回调有利牛市行情发展

　　本报记者 龚小磊 广州报道

　　昨日，大盘再度演绎跳水行情。上证指数收于1612.73点，下跌49.30点，当日跌幅近3%。多数基金经理认为，下跌属于牛市正常回调，回调才有机会，有利于后市行情进一步发展。他们同时认为，新股扩容并不可怕，相反可以平抑过高的股价，提供更多的投资品种。

　　回调在预料之中

　　多个知名基金经理接受了记者的采访，他们的第一反应基本都表达了同一个意思：回调是好事。

　　其实，在基金的半年报中，大部分基金经理都认为调整将是三季度市场的主基调。广发基金副总裁兼投资总监朱平认为，调整是迟早的事情，只不过是在哪天表现出来而已。有些

股票太贵是他作出这个判断的最主要原因。他说，经过今年上半年的大幅涨升，有些股票的PE值已经高的吓人，比如军工类、资源类股票，市场是在靠想像力去支持目前的股价，但想像力总有一天会丧失，股价回落也就理所当然了。

　　易方达策略成长基金经理肖坚的看法也类似，他认为由于不少股票经过较大升幅后估值已偏高，短期上涨动力不足，加上市场融资节奏加快，市场出现调整在情理之中，但由于资金面依然充沛，预计市场调整后仍会保持强势格局，股票结构分化仍将持续。

　　金鹰基金投资总监龙苏云还认为宏观调控也是股市下跌的原因之一。虽然宏观经济增长强劲，但是贷款和M2的过快增长已经引起了监管层的担心，限制投资过热的紧缩政策将逐步出台。

　　新股定价偏高

　　昨日国航公布了招股不超过27亿股的消息，市场普遍认为这是大盘急跌的诱因。不仅如此，据粗略估计，今年以来上市公司已增发和拟增发的总规模已超过一千个亿，如果再加上已IPO或将IPO的公司比如中行、国航和工行，融资需求看起来有些像今年南方的雨水一样泛滥。尽管如此，基金经理们并不觉得扩容是洪水猛兽。

　　朱平认为，新股扩容对投资者是有好处的，停发新股不是市场化的行为。他认为，没有市场化的一级市场就没有市场化的二级市场，而如果一级市场发行市场化后，判断股市估值是否有吸引力的一个重要依据就是公司愿不愿意发股票。众所周知，目前什么公司都想做定向增发，所以股市现在的估值对卖方一定是比较有吸引力的。他说，有不少投资者可能对此感到非常不满，但

证券市场的两个本职工作分别就是让企业融资和让投资者盈利，所以如果有很多企业都乐意卖股票，那最大的可能是他们对价格非常满意，而如果投资者不愿意，最好的方法则是把价格降下来，而不是强行设障，不让别人卖。因为，如果别人卖股票老能卖一个好价钱，比如像苏宁那样，那么设障只会降低市场发展速度，并不能减少投资者的福利损失。所以投资者如果希望获得好的收益，以一个较合理的价格购买是非常重要的一个环节。

　　目前新股上市定价偏高是基金经理们的共识。肖坚认为这种情况难以维持，大盘下跌以及新股不断上市必然会把价格拉下来，等价格下来了，新股的投资机会将非常可爱。朱平分析说，现在参与新股二级市场炒作的人都是投机分子，其实他们也知道目前的价格偏高，但正因为他们是投机客，总是幻想着自己不是最后一棒。

　　肖坚还从另外一个角度阐述了新股扩容的意义和影响。他说，很多超级大盘消费类股票不断在Ａ股登陆，比如中行，还有10月份即将发行的工商银行，它们都与国民经济高度相关。肖坚说，这些股票的上市将改变市场的指数结构。它们权重巨大，不受操控，会使得市场指数稳定性增加，股市与国民经济的联动性也增强，晴雨表的功能将得到更好的发挥，有利于吸引保险之类的大额资金参与。他认为，这对股市的健康发展是有利的。

　　继续前进或备战来年

　　众多基金经理普遍认为牛市的基本格局没有变化，下调幅度不会太大。龙苏云对大盘持“进二退一”的观点。易方达副总裁江作良认为在1600点左右就可能企稳回升，回调并不可怕，相反调整意味着新机会的来临，那些业绩超过预期的股票会有很好的表现。而朱平的观点稍有不同，他并不否认牛市格局，但认为作为投资者来讲，今年的投资目标已经超额完成，下半年总体机会不多，投资者更多地应该备战来年。