G京华联 估值处于较低水平

　　国泰君安证券研究所徐晓芳、刘冰认为，G京华联已经走出低谷期，增长潜力较大。预计公司2006、2007年EPS分别为0.14元和0.20元。虽然以此计算的市盈率较高，但如果考虑公司持有的G综超股份，则其近两年市盈率仅在百货行业中处于中等偏低水平。看好公司发展前景，给予“增持”的投资评级。

　　国泰君安表示，公司实行百货连锁经营发展战略，在北京、成都、郑州、呼和浩特 、石家庄等地共有6家门店，经过几年的发展，公司旗下门店正逐步进入成熟发展期：安贞店、成都店、郑州店刚刚进入成熟期，呼市店预计2006年将会大幅度减亏。

　　国泰君安认为，公司未来增长主要来源于内生式增长，毛利率会逐步提高，接近甚至超过15%的行业平均水平。预计2007－2009年，公司净利润将保持30%以上的增长速度。同时，在不同区域内的开店经验有助于公司向全国扩张。

　　国泰君安指出，如果以G综超7月25日收盘价16.85元计算，G京华联持有的G综超市值约为8.42亿元，所持G综超市值约是自身总市值的48%。成功投资华联综超不仅为公司带来可观的投资收益，全流通后更可为公司资产带来巨大增值空间。