市场出现调整 别害怕牛市刚刚起步

　　近期市场出现大幅调整，华安基金公司基金投资部副总监尚志民对此表示，牛市只是刚刚起步，市场中长期的牛市格局不会改变，目前的市场调整是股市继续上行之前必要的整固，是市场健康的信号。

　　作为中国屈指可数的基金从业时间超过8年的基金经理之一，尚志民亲历了中国股市的多次变革，经受过牛熊市的反复洗礼，获得过众多奖项，拥有丰富的基金管理经验。他认为，目前中国证券市场正在经历价值回归、价值发现、价值创造的变迁。目前来看，第一阶段“价值回归”的过程已经基本实现，当前市场正在向第二、第三阶段过渡。

　　尚志民认为，尽管前期大盘已经有一定幅度的上涨，但实际上大牛市不过刚刚起步。尚志民表示，他对牛市处于起步阶段的判断主要有五点原因：

　　其一是制度变化的影响，他认为股改后全流通的格局所带来的制度变化，堪与“设立证券市场”相提并论，市场的效率将会因此大大提高。

　　其二是

人民币升值的影响。他认为日本、韩国以及我国台湾地区在本币升值期间的资本市场表现具有很高的参考意义。在这些国家和地区，伴随本币的升值，资本市场都出现了一个快速上升的过程。尚志民说，货币升值和股市上涨并非完全是一种因果关系，相反，他认为两者都是一个事实所导致的结果：即资本市场快速上升和本币的升值，都是经济竞争力提高的综合表现。

　　其三，在目前所谓的“金砖四国”———中国、俄罗斯、印度、巴西中进行比较，尚志民认为，中国经济呈现持续、稳定、高增长的态势，而且中国的通货膨胀还是最低的。在四国中，中国目前是表现最稳、最好的经济体，但就证券市场的表现而言，印度、俄罗斯、巴西的表现则更好，这显然不合理。

　　其四，资产证券化是长期趋势。目前中国内地的资产证券化率还只有26%，相对于其他地区，包括最低的德国的46%，乃至我国香港地区的近700%，还是有很大距离的，中国内地资本市场还有长期的发展潜力。

　　其五，巨大的存款和巨大的资本证券化的需求，将推动中国证券市场在未来2-3年内较快地发展。

　　尚志民将出任华安宏利股票基金的基金经理。他管理的基金安顺曾经取得2005年度封闭式基金投资回报率冠军、2004年度亚军等优良业绩，1999年成立以来至2006年6月30日，基金安顺累计净值增长率超过了164%，而同期上证综合指数仅上涨17%。

　　李东升

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