扩容狂飙：9个月再造一个A股市场吗

　　深圳报道

　　邹愚

　　新发市值超万亿

　　7月31日，新股粤水电网上发行，上证综指下跌49.3点。股民小李决定清仓，开始打新股，理由是：“A股短期内应该已经见顶，后市没有太大机会。”

　　这种观点其实在一些已开始变得悲观的基金经理中也存在。

　　有机构对7月份基金经理的调查结果显示，虽然仍有88%的基金经理认为未来A股股指仍将上升，但人数比5月份减少了两成。

　　从7月5日的1757点到7月31日的1614点，上证指数在不到一个月的时间内跌去143点。而与之对应的是，自6月份以来，新发

　　“我们大胆预计，自6月份开始，之后的9个月内，A股市场新发股票和再融资股票的总市值将超过4万亿，接近新老划断前A股市场的总规模，即在9个月内，再‘发出’一个A股。”申银万国策略分析师陈李说。

　　扩容狂飙对于A股是不能承受之重，还是浴火重生？

　　6月扩容狂飙

　　6月19日，新老划断后第一只IPO股中工国际以4800万股的发行规模在深交所上市，拉开了IPO扩容大幕。随后，同洲电子、云南盐化、大同煤业相继登场。

　　6月23日，“巨无霸”中国银行以64.9亿股的发行规模粉墨登场，募集资金200亿元。

　　wind资讯统计显示，截至8月1日，已发新股的14家上市公司募集资金达421亿元。

　　不过，胃口更大的饕餮者还在后头，来自申银万国的统计显示，再融资市场的规模也在迅速扩张，截至7月中旬，已公告的计划再融资规模超过1000亿元，其中，地产行业由于受到“严厉”调控，纷纷以优质资产注入上市公司，希望通过定向增发募集资金，渡过难关。

　　而大型股的上市节奏明显加快，除中国银行和大秦铁路外，中国航空、中国工商银行、广深铁路也即将在A股上市。

　　传言中拟在A股上市的大型航母还包括中国石油、中国铝业和中国人寿。

　　申银万国预计，2006年A股市场融资额(包括IPO、增发、可转债等)有望超过1700亿元。

　　“6个月后，A股总市值将超过8万亿，达到H股总市值的2倍，A股将真正成为中国的主板市场。”

　　“大国经济加小股市的畸形格局将被打破，中国证券化率将显著提高。”兴业证券分析师张忆东说。

　　仅仅一年前，“A股市场边缘化”的声音不绝于耳，很难想象9个月后，A股摇身一变，成为绝对主力。

　　然而，值得关注的是，根据中国证监会资料显示，2006年，中国证券市场总筹资额为1246.32亿元，其中A股市场IPO筹资额232亿元，增发筹资为116.07亿元；而同期H股市场筹资额达到112.28亿美元(约898亿元)。光从这一点上看，A股市场还有很长的路要走。

　　张忆东表示，对于中国的经济而言，A股的迅速催肥并不是坏事，“中国证券化率的提升将有助于国内资源配置的优化，提高

　　证券化率是指一国中各类证券的总市值与该国国民生产总值的比率。证券化率的高低显示证券市场在一国国民经济中的地位，一国的市场经济越发达，其证券化程度越高。目前，中国的证券化率太低，仅为20%，低于全球平均水平，无法满足中国庞大经济规模的资产配置需要。

　　市场资金供需平衡？

　　如果说再造A股只需要9个月的话，那么，需要多少资金来支持？

　　“A股市场正常化后，中国证券化率提升的必要条件是证券总市值的增长需要快于GDP增速。基于此逻辑，我们认为市场扩容的力度将很大，至少需要增加1600亿元的新增资产。”张忆东说。

　　尽管今年上半年二级市场上资金过度充裕的状况目前已有所变化。然而，兴业证券认为，下半年二级市场上资金依然比较充足。

　　然而，亦有人士对A股的扩容突进表示担忧，深圳一家券商老总说：“要警惕牛市的财富效应过早地被消耗掉，如果股市持续下跌，预期的入市资金将会大量缩减。”

　　一些数据也在证实这种担忧，近期中国证券登记结算公司公布的数据显示，7月21日，A股市场的新开户数为9989户；7月24日至28日，五个交易日中的累积开户数只有49030户；最近3个月内首次跌破1万户。截至7月28日，7月的开户数仅为28.5万户，而6月份新增A股自然人开户量为43.4771万户。

　　在股指的涨跌和筹资的多寡之间，并非全无联系，要达到一个什么样的平衡，这是一个问题。