升值升息压力重 7月期市持仓量再减20余万手

　　□特约撰稿 施海

　　7月份，由于宏观金融市场货币升值升息压力加重，国内期市投资投机价值进一步下降，商品供需关系向偏空方向转换。这引发了多头投机资金主动认赔出局，同时空头投机资金适时获利回补。期市单日总持仓量月内持续创出新低。至7月27日创下今年以来总持仓量新低，比6月30日持仓量骤减23万余手。

　　品种增加难使持仓量大增

　　尽管上市了棉花、燃油、玉米、黄大豆2号等新品种，但期市场内沉淀资金似乎并未显 著拓展。

　　对比分析近年期市持仓量最小值，不难发现：2003年12月30日，期市持仓量缩减至146万余手该年年中最小值；2004年5月19日，期市持仓量缩减至137万余手该年年中最小值；去年2月16日，期市持仓量缩减至122万余手该年年中最小值。分析近年来原有品种和新品种持仓量增减变化，不难发现，铜、天胶、大豆、硬麦、强麦持仓量稳步缩减，仅有铝持仓量有所增长；而新品种中，豆2和棉花持仓量也稳步缩减，仅有燃油和玉米持仓量分别小增和大增。

　　总持仓量方面，目前持仓量比2003年、2004年分别增加37万余手、46万余手，如果考虑到上市四个新品种因素，则持仓量将不增反减。而与去年相比，则增加61万余手，除去玉米大增40万余手因素外，也仅仅增加20万余手。由此可见，新品种中，玉米成为期市最大品种，增长品种数量较少且幅度较幅小，缩减品种数量较大且缩减幅度较大。资金投资投机选择余地增加，而导致流动性更加分散，致使部分原有品种资金流失严重。

　　多因素导致资金流失

　　国内相关市场出现较高投资收益分流期市沉淀资金，其中股市恢复新股认购，吸引大量资金涌入，参与新股网上认购，上周新股认购时一度冻结8千余亿元，较前期冻结的2千余亿元资金显著增长，其中不排除有期市沉淀资金分流的可能性。

　　同时新股认购和升息预期，使国债等市场收益率也显著上升，分流包括期市在内的其他风险投资市场资金，导致期市场内沉淀资金流失。期市本身投资投机价值也有所下降。

　　措施出台有望拓展规模

　　7月14日，大商所完善该所《风险管理办法》，扩大玉米等期货合约的持仓限额。根据市场发展要求，该所《风险管理办法修正案》较大幅度放宽了玉米等期货合约持仓限额： 对于一般月份比例持仓限额，非经纪会员由原来的10%提高到20%；客户由原来的5%提高到10%。而一般月份和临近交割月份固定持仓限额也有大幅提高。而自6月初至今，郑商所先后出台《修改棉花合约、部分细则、及管理办法》，《调整棉花交割仓库升贴水》，《加强监管到期退出小麦仓单》，《调整部分会员持仓限额》等多种措施，激活棉花和小麦期货交易。

　　受上述激励措施作用，未来期市品种持仓量减势有望趋缓，并可能止减转增。

　　综上所述，期市受货币升值升息等金融风险增大、相关市场投资价值提高、品种供需关系偏空等因素影响，期市投资投机价值下降，导致场内沉淀资金大量流失，而资金转减为增，仍有待于交易所激励措施落实及其他因素好转。

　　近年来国内最小持仓量对比分析 单位：万手

　　时间总数铜铝天胶大豆豆粕硬麦强麦燃油棉花玉米豆2

　　03.12.301463891535132411

　　04.05.1913724132039131213

　　05.02.16122214133551927172

　　06.07.27183816518370.011152571