大秦铁路(601006)首日合理定位6元至7.5元

　　◆公司概况

　　发行后总股本1297675万股，流通股303030万股，本次上市流通121213.5万股，发行价格4.95元，发行后每股收益0.27元(全面摊薄)，发行市盈率18倍。

　　◆盈利预测

　　公司运价有优势，大秦铁路和丰沙大线执行的煤炭运输费率为特殊运价，由国家批准制定，高于全国平均水平，该价格优势在近3-5年内可保持。大秦铁路煤炭运输量未来3年保持12%左右的年均增长。此次公司募集资金带来的主要效益是财务费用的减少，且主要 从2007年开始体现，2008年之后资本支出压力巨大。

　　◆估值与首日定位

　　通过对国内外市场铁路股的分析及对铁路和公路、港口和机场等基础设施个股的比较分析，未来成长性更高的大秦铁路，至少要获得目前市场对港口、机场20倍左右的市盈率估值，因此，20倍市盈率估值水平对该股并不算高。鉴于该股作为第一家真正的A股铁路上市公司，上市后可能会受到追捧而超出其合理估值，预计该股上市首日定位将在7元之上。合理波动区间在6.5元至8元的可能性居大。

　　若首日开盘价在6.5元以下，短线有一定机会，可能有10%以上涨幅，不过，该股中线走势将以震荡筑底为主，建议投资者参与时以短线操作为主。

　　(德鼎投资 周贵银)

　　申银万国：我们认为，应该首先考虑公司业绩未来的成长性和成长的可持续性，其次考虑估值的高低，最后才是资源的稀缺程度。通过相对估值和绝对估值，大秦铁路的合理估值区间为5.8-6.6元。综合考虑，大秦铁路首日价格7元以上建议减持，6-7元建议持有，6元以下建议买入。

　　万国测评：从公司三年整体业绩看，其主营业务利润增长幅度一直保持在50%以上，盈利能力相当强劲。我们认为该股首日定位可能会在6.2元至6.8元之间，5.8元以下有短线机会，7.5元以上建议保持观望。

　　方正