赢利增长乐观 上升空间收窄

　　——2006年7月份基金经理调查(总第22期)

　　今日投资 陈斐

　　今日投资财经资讯有限公司2006年7月进行了本年度第4次(总第22期)基金经理调查，本期调查的起始日为7月5日，截止日为7月14日。此次调查，我们共对国内基金管理公司、证券及保险公司投资管理部门的98名基金经理和投资经理发出了问卷，收回答卷69份。在此，我们向大力支持我们工作的基金经理们表示衷心的感谢!

　　本期摘要：

　　● 盈利增长乐观，升息预期高涨

　　基金经理看好企业盈利增长前景，认为12个月后国内上市公司的平均每股收益将上升的高达82%，比1月份的调查激增67个百分点；认为将下降的占9%，比1月份减少64个百分点；预期上升净值也从-58%转为73%，是自05年1月下降以来首次上升；预期每股盈利增长的加权平均值为7.1%。同时，认为12个月内上市公司的平均毛利率将上升的占29%，比3月份的调查多增了24个百分点；认为毛利率将下降的减少了15个百分点至32%；认为毛利率将维持现状的占33%。49%的基金经理认为对企业盈利增长最为重要的因素是提高产品售价，认为是提高产量和削减成本的各占25%和20%。36%基金经理认为企业应将盈余资金用于回购

　　76%的基金经理认为国内基本工业产品价格将在12个月内继续上升，认为将下降的占20%，与5月份的调查基本持平。投资者对升息的预期自去年7月份触底回升以来，本次调查创下97%的新高；其中预期12个月后的短期利率将上升25个基点的占35%，预期将上升50个基点的占50%。对于现行的宏观调控措施，没有基金经理认为已经过紧，认为合适的占23%，认为仍有进一步调控空间的高达77%。

　　● 上升空间收窄，乐观情绪降温

　　51%的基金经理认为国内股市目前的估值合理，认为低估的人数也略高于认为高估的，但与今年3月份的调查相比，认为高估的人数上升了14个百分点至19%，认为低估的人数下降了25个百分点至30%。高估净值从-50%升至-11%，是自去年7月份开始连续下降以来的首次上升。债券市场仍不乐观，认为高估的人数较3月份再多增10个百分点至62%，认为合理和低估的各有32%和6%。

　　88%的基金经理认为12个月后的中国股市仍将上升，其中认为将大幅上升的人数比5月份减少了19个百分点至38%，认为将轻微上升的增加17个百分点至50%，认为将下跌的仅占6%；预期上升净值在今年3月份达到峰值后，已连续2期轻微下降。如果市场下跌10%，计划买入、卖出股票和不操作的人数比例分别为66%、10%和24%，买入人数的净值比5月份减少了13个百分点至56%。如果市场上涨10%，计划买入、卖出股票和不操作的人数比例分别为18%、31%和51%，卖出人数净值在连续10个月下降后首次出现回升，较5月份的调查增加26个百分点至13%。

　　●估值水平攀升 成长股受青睐

　　81%的基金经理计划未来3个月增加或保持当前的股票持仓，但增持净值比3月份的调查下降了12个百分点；计划减持债券的人数占41%，减持净值比3月份上升了21个百分点。在策略选择上，58%的基金经理更倾向于防御型产业；而今年1月份的调查显示，65%的基金经理倾向于周期型产业。74%的基金经理乐意投资有高成长背景的股票，只有26%的基金经理愿意选择低估值的股票。其中，经并购重组业绩明显改善的公司最受欢迎，占30%；其次是未来成长空间巨大的新产业，选择人数占23%；愿意投资高估值高增长股票的基金经理占21%；而倾向于投资处于复苏阶段、估值不高股票的人数只占12%；青睐于业绩平稳但低估值股票的基金经理也只有14%。

　　能源、公用事业和金融连续6个月被最多基金经理判断为低估的行业，认为低估的人数比例分别为48%、41%和36%；科技、零售和日用消费品则被最多的基金经理认为高估，分别是54%、43%和41%；传媒是第4个低估净值为负数的行业。从低估净值的变化来看，除能源和基础材料微增、汽车微减以外，其他行业的低估净值都大幅度减少，与5月份的调查想比，减低幅度最大的四个行业分别是零售、金融、日用消费品和科技，均在30个百分点以上。

　　(详细内容敬请参阅下列图表)

 

 

 

 

 

 

 

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