B股市场出路引发激烈交锋

　　随着股权分置改革接近尾声，资本市场当中一些长期搁置的问题被重新提上日程，B股市场的出路即是其中之一。有关这个问题的讨论目前形成了两派观点，一是继续做大市场，二是合并到A股。在日前于北京大学举行的一次学术研讨会上，上海睿信投资董事长李振宁呼吁，从缓解人民币升值压力和保护投资者利益的角度出发，应该大力发展B股市场，恢复其融资功能。而央行行长助理易纲旗帜鲜明地反对李振宁的观点，理由是这种路径选择与“人民币第一战略”相左。

　　李振宁的两点理由

　　实际上，自从2001年向境内居民放开B股市场以来，有关这个市场出路问题的讨论就一直没有停止过。

　　到底如何解决这个问题呢？李振宁提出了自认为可行的道路，即做大B股市场。他的理由有两点，一是要通过做大市场给境内投资者一个交待，“中国政府的政策应该有一个连贯性，问题不能这样长期搁置。”

　　李振宁的另外一个考虑是中国的现实情况，“我觉得现在的经济过热恐怕还是

汇率问题导致，如果把B股市场做好，进来的外汇就可以往B股市场投放，这样可以把中国老百姓的美元吸收过来，而不是换成人民币，对于延缓

人民币升值会起到一些作用。”

　　正是因为需要缓解人民币的升值压力，李振宁坚决反对将B股合并到A股的做法，“如果一定要将B股合过来，就相当于一下子投放了大批的人民币，这会继续增加人民币升值的压力。”他表示，发展B股市场相当于在国内设立了一个美元离岸市场，可以起到吸引外汇、减少占款的作用。

　　易纲的人民币第一战略

　　李振宁建议做大B股市场的话音刚落，易纲就起身反对。他提出了一个鲜明的观点，即考虑中国资本市场和整个金融框架的时候，必须坚持人民币第一的战略思维。

　　易纲在会后接受记者采访时表示，金融是现代经济的核心，而货币则是金融体系中最为重要的部分。如果不把人民币做大，

中国经济永远不可能成为龙头，这从美国的经验可以看得很清楚。他认为应该有人民币第一的意识，而且要通过各种方法使老百姓明白这个道理。

　　拉美国家出现的货币替代现象是易纲较为担心的问题，“一个小国出现货币替代或许可以忍受，像中国这样的大国必须防止出现这种现象”。中国存在一些不同于其他国家的现象，即老百姓存取外汇非常方便，同时也有一些交易是以外币计价，在资本市场上还有外币计价的B股市场。易纲认为，必须看到其中存在的坏处，近一百年来中国的货币从来没有强势过，只是最近人民币才强起来，将来一旦人民币转弱，是很容易出现货币替代现象的。易纲也强调，人民币第一战略并不影响外国人投资中国市场，与“藏汇于民”的战略也不矛盾。他所指的人民币第一战略，是要稳步推进资本项目可兑换，使人民币成为可兑换货币。到时候外国人可以把外币兑换成人民币进行投资，然后再换成外币汇出。中国的老百姓也可以随便换取外汇，通过机构进行海外投资。

　　尽管坚称应该保持人民币第一的发展战略，但易纲也承认需要正视B股市场的历史遗留问题，这个市场的确在特定时期起过积极作用。他指出应充分考虑B股市场上投资者的利益。至于如何在人民币第一的战略框架内解决B股市场的发展问题，易纲没有给出答案。贾壮