国美并购永乐留下的悬念

　　国美并购永乐尘埃落定，各大媒体对此给予了高度关注。但记者在采访中获悉，国美并购永乐带来的悬念众多，给业界的启示也不少。

　　对苏宁电器影响有多大

　　对家电板块研究颇深的申万巴黎基金经理常永涛说，国美收购永乐后，国美在全国 的门店数量总和将突破800家，年销售额将达800亿元，国美在家电市场上的占有份额将由现在9%升至14%。如果仅仅从这几个指标来看，新国美给苏宁电器会带来较大的威胁，上周苏宁电器股票价格共计下跌了7%。但分析起来，并不完全是因为受国美收购永乐的影响，因为前期苏宁电器涨幅较大，从技术层面上有一个回调的过程。

　　常永涛认为，从长远来看，国美收购永乐后，中国家电业的格局将进入“洗牌”时代，这是产业化发展的必然结果，相对于美国来，我国家电产业的集约化程度仍太低，美国前10名家电企业占有的市场份额高达90%，而我国前5名家电企业仅占市场总份额的20%，我国在产业化集约程度上与西方发达国家还有较大差距。因此，他认为国美并购永乐有利于提高我国家电产业的集约化程度，改变过于零星、分散和恶性竞争的局面。

　　中海基金投资总监彭应保在接受记者电话采访时则说，国美收购永乐后，还需要有一个磨合期。如果磨合期较短，则对苏宁的冲击就大一些；反之，则小一些。苏宁电器目前的门店有360家，去年销售总额397亿元，目前市值180多亿元，去年每股收益1.05元，其业绩不俗。苏宁高层已放出话说，计划将再投资5亿元，在6至9个月内再新开100家连锁店。

　　不过，业界有专家认为，开店也应量力而行，如果盲目扩张，并不一定收到好的效果，往往会适得其反。最重要的是苦练内功，加强内部管理，控制成本；同时要打造“百年老店”让品牌“含金量”更高。目前，苏宁在这方面应该说已有所作为。

　　“双寡头”时代是否来临

　　国美并购永乐后，业界的第一反应就是家电业界少了一个竞争对手。日前有媒体就这样作了报道：苏宁总裁孙为民向国美掌门人黄光裕表示祝贺时说，苏宁减少了一个竞争对手，这样有助于苏宁在短期内大幅提高市场份额。其理由是，国美接手永乐后肯定将整合双方门店，关闭部分重复店面，而国美与永乐目前门对门的“邻居店”将首当其冲成为关闭对象。

　　记者走访成都国美电器有限公司时获悉，目前国美在成都三环路以内开有门店17家，永乐开有11家，主要布局于西大街、营门口、高升桥、万年场、梁家巷、红牌楼等区域，而且不少地方是国美、苏宁、永乐的招牌同时出现于同一条街上，有的甚至只隔着一堵墙。成都国美广宣部经理刘刚称，目前国美总部并未就现有的国美门店与永乐门店整合事宜下通知，但可以肯定的是，那些只隔一堵墙的两家门店要么关掉一家，要么把墙拆除，形成规模及气势。刘刚同时称，他们正在筹备开业的金沙店仍将如期进行，而且将成为下一步国美在成都的重点培育区域。

　　对于国美并购永乐后，中国家电业是否因此进入“双寡头”时代？申万巴黎基金经理常永涛称，只能说中国家电业的集约化程度有所提高，但将其称为“双寡头”时代还为时尚早。因为除了国美、苏宁外，目前的五星电器也在全国各地大肆扩张市场疆土，如果百思买购并五星电器如愿以偿，还将给他做大家电产业带来强大动力；另外，大中电器也是市场较强的竞争主体之一。

　　并购战会否“步步为营”

　　国美并购永乐后，市场传闻，国美的下一个目标是大中和苏宁，今年4月下旬永乐宣布将通过股权置换方式与大中电器有限公司合并，合并后的新公司名称仍为永乐，大中则为永乐的附属子公司，当永乐尚未实现自己的并购梦时，自己却被国美并购了。“这真是戏剧性的一幕”，家电界人士这样调侃道。

　　国美并购永乐后，对大中是否也虎视耽耽？局外人只能猜测。如果国美欲尽量减少竞争对手，建立起集国美、永乐、大中三支主力部队于一体，从根本上坐稳中国家电业的“头把交椅”，那它并购大中应该是情理中事。而且付出的“真金白银”也没有收购永乐那么多。

　　国美收购苏宁的可能性究竟又有多大？记者在采访时听到了两种截然不同的声音：一种声音认为，国美收购苏宁不太可能。一位接近苏宁方面的人士说，苏宁在以下三个方面优于国美：一是品牌；二是精细化管理；三是物流配送体系。这位人士还向记者报料说，据他所知，永乐曾经主动找过苏宁，希望苏宁“收留”它，但苏宁认为永乐盲目扩张，经营业绩不理想，发展后劲不足，因而拒绝了永乐的要求。

　　而另一种声音则认为，在中国上市公司股改完成后，所有

股票都可以在二级市场上流通，那么，有投资实力的投资者看好了某家公司后，可以在二级市场上增持股票，一旦达到控股股东的地位时，自然就成为这家上市公司的最大老板。因此，假定国美大量增持苏宁股票，就有可能实现对苏宁电器的收购。

　　□本报记者杨成万摄影李里