企业套保更需银行支持

　　金鹏期货 喻猛国

　　日前，大宗商品期货价格剧烈震荡，不仅投资者无法把握，肩负稳定市场的企业套期保值者也莫衷一是。笔者认为，当前环境下，借鉴国际经验，参与期货市场套期保值的企业更需要银行支持。

　　行情震荡恶化企业经营环境

　　近来的震荡行情使得参与套保的企业处境异常艰难。据调查，已有不少中小企业退出期货市场。上周五，针对我国当前经济运行中存在固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多、对外贸易顺差过大等突出矛盾和问题，央行在一个月内再次将存款类金融机构存款准备金率提高0.5个百分点，这一政策的实施，对商业银行贷款质量与效率提出了更高要求。而在大幅震荡行情面前，广大加工制造业如果不通过期货市场转移风险，势必造成利润水平的大起大落，直接影响到银行贷款资金的安全性。因此，双方相互配合显得更为迫切。

　　加入WTO后，伴随着“中国因素”的是大宗商品价格暴涨，企业原材料采购成本大幅上升，而产成品无法向下游转移，这一“高进低出”模式，直接挤压了利润，也使得银行贷款安全性受到严峻挑战。最新统计局数据显示，虽然我国上半年GDP增长率达到10.9%，但80%以上的新增利润仅为石油、电力、煤炭、有色金属等垄断行业所分享；其中，石油和天然气开采、电力、电子通信3大行业利润平均增长达到37.7%，其他30多个行业只分享了不到20％的利润。

　　垄断性行业的暴利直接侵蚀了其它行业利润，使得工业企业的良性发展面临新的担忧。以有色金属铜为例，4—5月份价格从5万涨至8万，每吨涨幅超过3万元，对技术含量相对较低，附加值不高，仅靠收取2000—3000元/吨加工费赚取加工利润的广大加工企业影响极大。有机构调查表明，就我国线缆厂而言，铜铝所占比重相当大，当前铜价一天波动就可能将加工利润全部抹去。

　　支持企业套保利于实现双赢

　　套期保值就是通过利用期价与现价同向性和趋同性原理，提前在期货市场建立多头或空头头寸，以便在现货市场未来的采购或者是销售的同时，平掉期货头寸，以一个市场的盈利弥补另外一个市场的亏损，提前锁定企业原材料采购成本或者加工销售利润。其原理是用较小的期现基差风险替代较大的价格单方向运动风险，比如铜基差风险一般为2000—3000元/吨，而价格单方向变动风险两个月中达到40000元/吨。套期保值把企业担心的价格涨跌的不确定性变成确定性，使得企业更加专注于生产经营管理，改进技术，专注主业。

　　很多期货市场较发达的国家中，商业银行不仅自身直接参与期货市场，而且要求他们的客户利用期货市场进行套期保值，并通过多种方式协助套期保值者，向他们提供相关的建议。荷兰银行就通过基于网络的ABACUS信息管理系统，直接监控套期保值贷款客户在期货市场的头寸变化，以便随时采取应对措施。在美国，企业从事套期保值已成为能否得到商业银行贷款的一个首要条件。而在我国，情况则大相径庭。以广东顺德的一家铜加工企业为例，其计划在国内外上市，但两者条件差异很大。在国外上市首先考虑的是：是否通过期货市场套期保值转移风险；而国内机构得知其参与期货市场套期保值后，其上市成功率则会大打折扣。

　　银行贷款的安全性，很大程度上取决于企业能否持续稳定经营，能否获取正常的加工利润。因而银行最不愿意看到企业利润大起大落。但如果企业通过套期保值转移了风险，加工利润就趋于稳定。因而，参与期货市场作为银行贷款的条件之一，非常有利于维持银行贷款的安全性。

　　目前，有些银行观念还比较落后。比如，主观上认为期货风险大，甚至有赌场之说，企业不应该参与，应该用主要精力做生产经营主业。殊不知，当前国际贸易进出口定价机制，既不是成本价也不是谈判价，而是以期货价格为基础的“基准价＋升贴水”的定价模式。企业不参与期货才是真正的赌博。

　　去年10月份，我国很多棉花企业高价收购棉花，延用传统的“收购价＋加工费＝销售价”的模式，至今，价格已经跌至14000元/吨以下，不仅没有赚取加工费，还占用大量资金利息和8个月以上的仓储费用。反对棉花企业参与期货市场的农业发展银行贷款回收出现很大困难。可以说，企业参与期货市场是必需的，而不参与期货市场才是赌博，是对企业现货的赌博，即高价购买一定能够高价卖出一般。还有一些部门思想认识上，认为只要一涉及到期货，就属于创新业务，就要加强监管，比如期货标准仓单质押贷款，稍微有点期货常识的人都知道，期货交易所开出的标准仓单风险是最小的，比

股票、房地产等其他抵押质押贷款风险小得多，但由于被定义为创新业务，几大国有商业银行仓单质押贷款进展一直缓慢，而其他股份制商业银行则偷偷进行。

　　随着利率、

汇率市场的放开，不仅原材料，货币资金、外币资金价格都开始变动，企业掌握各种金融工具转移管理风险、进行全面风险管理也成为企业生存发展的前提条件。当前，价格剧烈波动，期铜几度上下涨跌近10000元/吨，投资者较少参与，对于一方面生产经营，一方面通过期货市场套期保值的企业来说，资金压力，持仓保证金很大，迫切需要银行资金支持。

　　因此，在震荡行情中，银行应当改变观念，更多地支持企业参与期货等金融市场转移风险，从而达到银行与企业共赢，并提高贷款安全性，也使得企业更加专注于核心

竞争力提高。