暂宜休养生息 对调整的幅度表乐观

　　三季度宏观调控的延续、扩容压力的释放使市场进入调整。本轮调整应是对始于去年11月的跨年度行情的修正，与6月初的调整相比级别将更高，持续时间也将更长；但我们对调整的幅度相对乐观，这源于我们对于调控和扩容的积极态度。如同我们认为宏观经济有机会平稳渡过调整阶段一样，股票市场也有机会平稳渡过调整阶段。经历了必要的整固阶段后，市场将有机会在四季度基于调控压力的缓解和长期业绩增长趋势的确认再次发动一轮跨年度的“估值驱动型牛市”。

　　调整仍将持续，暂宜休养生息。中期调整预计仍将持续一段时期，投资者在将持仓水平控制在一个合理范围(在确保不错过长期牛市的同时适当持有现金头寸)、并完成持仓结构调整(以战略性品种做为核心资产)之后，也可相应的进入一个休养生息阶段。一方面立足长远，积极关注调控和扩容(如小非上市)压力下优质资产陆续出现的买点；另一方面以谨慎的心态适量参与股改、资产注入等结构性机会。

　　本周策略研究员建议关注参股优质基金管理公司的上市公司投资机会。中国的

资本市场正面临前所未有的发展机遇，同时，购买基金也有望、且应当成为普通投资者的主流投资渠道，基金业的发展前景相当值得期待，优质基金公司的股权理应享受到较高的估值水平。参股易方达基金管理公司25%的G美的、参股广发基金管理公司16.67%的G烽火，其投资价值有望得到市场的重新认识。

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