利润在细节处产生

　　

□中银国际证券 张晓晖

　　过去，京城里有个字画鉴定家蓝某，人称“蓝半尺”，任何一幅画，拉开半尺就能看出真伪。虽称绝技，但想想也不很难，因为一幅画有无数个细节，纸张、墨色、笔法、题诗、落款、印章乃至作者名号，只要发现一个细节有假，整幅画就假了；如果找不到有假的细节，而又有个别细节与史实相契合，那基本上就是真迹了。当然，大多数鉴定家都不敢百 分之百地下真迹的断言，但能够确定地说某某是赝品。因为只需要找到一个掺假的细节，就可以了。

　　鉴定

股票和鉴定书画一样，谁也不敢百分之百地断言某企业是个好企业，但可以百分之百地说某企业是个烂企业。这里面的关键是细节，抓住细节，往往能得出准确的结论，直接、简单却非常有效。比如，刘姝威从现金流就看出了蓝田股份的李鬼身份，因为其财务数据违背了最基本的常识，如此庞大的销售额居然都是现金交易，块儿八毛地交钱，再块儿八毛地找零，纯粹是瞎掰。

　　所以，通过细节，咱们能够在一定程度上选择好的企业、好的股票。至少，可以排除掉非常垃圾的企业和股票，如果能够把渣滓筛出去，胜算无疑大多了。而发现细节，需要付出辛苦、耐心和细心。

　　记得一次和几个朋友到成都去玩，逛完了武侯祠，有人提议去看看成商集团的武侯店，看店铺、看销售、看售货员的精气神，都看完了，再看周围的物业、百货、

写字楼的租金水平。好一番折腾，腰酸腿疼之后，地理位置、经营环境大致有数了，地产值多少钱，算到净资产上是每股多少钱也有了一本账。第二天，又逛了成都的春熙路，相当于上海的南京路、淮海路，直到上飞机前一天才去听川剧，看变脸，听评书，泡茶馆。

　　由此可见，不少投资者已经理性得近乎冷峻，不仅看研究报告，还要眼见为实。关注细节，着重实地调研，的确是难能可贵，这就是业内所说的草根研究，不少投资者已经学会了。

　　实地考察最好，如果不能亲自去，从企业方方面面的资料里也能看出不少有价值的信息，关键是要通过对信息的消化，得出准确的判断。比如最近做某股票，发现某品牌的客车卖得不错，于是上了该公司网站，在企业内部刊物上看到了如下信息：

　　“分配报到的大学生，请准备彩色免冠照片一寸8张，二寸16张，以便公司尽快为你办理各种保险；公寓备有电视、被褥、枕头、暖瓶、洗脸盆、洗衣机等；我市四季气候……请根据气候情况准备好衣物，可以购买学生半票的火车车次如下……”；

　　公司2006年为全体女职工参保了“团体女性安康保险”。

　　分析：这是一个规范而有凝聚力的企业，对待员工比较厚道、周到、细致，相信员工的精气神也不一样；

　　为保护藏

羚羊，企业向可可西里自然保护区捐赠了四辆车，总裁等主要领导在海拔4700多米的可可西里无人区亲自试车；

　　每两年举办一次数控、电焊、铆焊岗位技能竞赛，层层筛选之后，前三名享受为期两年的岗位技能津贴，依次为每月150元、100元、80元；

　　公司每年要组织参观质量事故展览室，回顾历年的质量问题零件和造成的经济损失。

　　分析：这样的企业“知耻”，知耻近乎勇，而总裁敢亲自试车，其质量大概是可以放心的；而从技术能手的奖励还可以看出当地低廉的劳动力价格（这要是在京、沪、深实在是九牛一毛），也就是说，企业具有突出的低成本优势；

　　2006年1月开局良好，销售收入、利润分别比去年同期增长50.1％和186.5％（2月28日）；

　　2006年3月生产后桥总成16077只，再次刷新了2月份的生产记录，创历史最高；一季度累计产量比上年同期增长107％，完成全年计划的38％。

　　分析：2月28日出来的关于1月份的经营信息，咱就能大致推算出今年的经营态势，而利润增长率远远超过销售收入增长率，为什么呢？或者是生产了技术含量更高、附加值更高的产品，或者是通过技改和加强管理，有效地降低了成本。

　　2月、3月的车桥生产连续刷新历史纪录，说明生产状况良好，也说明需求较大，相信企业玩儿命干不是为了把产品放在仓库里。

　　该股至今涨了80%，相信今后还会更好。窥一斑而知全豹，见一叶而知秋，细节的确很重要，因为在众人不注意的细节里隐藏着财富。