华东师大李志林：暴炒新股四大危害及抑制建议

　　华东师大李志林（忠言）博士

　　自从新股扩容大幕拉开后的一个多月，大盘便显疲态，多空分歧加剧，暴跌屡屡发生，成交日渐萎缩，赚钱效应不在。这一方面是与扩容节奏过快、容量过大有关，另一方面也是市场投机资金暴炒新股所造的孽。

　　暴炒新股对市场的四大冲击

　　其一，首日上市的高收益率使摇新资金暴涨。自首只新股中工国际从6．70元发行价暴涨到50元的荒唐事件，到本周二上市的德美化工和德润电子首日上市的收益率分别高达87．1％和138．56％，就连超级大盘绩差股中国银行上市首日也有30％的厚利。熙熙攘攘，皆为利来，于是，基金、券商、保险公司、财务公司、上市公司纷纷拆巨资加入摇新大军，申购资金从6月5日的2045亿，到目前的8010亿，45天内暴涨了4倍，大家都到日成交不足200亿元的二级市场来逐取无风险利润，日益动摇了二级市场上私募基金和中小投资者的持股信心，甚至加剧了投资者对基金的赎回潮，致使二级市场日渐低迷。 其二，新股高开低走拉低估值重心。由于机构有网下认购和网上申购两次机会，中签新股颇多，因此，近期新股只只大大出乎市场预料高开高走高换手，估值过高，往往高达50－60倍市盈率。当机构首日在高位抛完股票，吃完“美餐”之后，次日就开始走一波比一波低的漫漫熊途，迄今已有8只新股股价低于首日开盘价。尤其是中国银行、同洲电子、大同煤业、云南盐化的下降通道，极大地降低了本来就大大低于新股估值的Ａ股市场的指数重心和股价重心。

　　其三，新股的熊态挫伤了投资者的信心。原先人们普遍预期扩容将为市场带来优质资产，为投资者提供更多机会，为大盘带来新的做多力量。但新股普遍高开低走，增加了人们对扩容的恐惧，并开始认识某些新股（如中国银行）并非优质蓝筹股，而是仅为大盘平均业绩一半的大盘绩差股，并未提高二级市场的平均利润，反而大幅度降低二级市场的平均利润。在此影响下，投资者的信心受挫，离场意愿日益强烈。

　　其四，暴炒新股给管理层传递出中国股市资金泛滥的假象。平心而论，眼下中国股市二级市场投资者资金明显不足，8倍、10倍市盈率的大盘蓝筹股长期乏人问津，低迷不振，市场至今未收复“国九条”发布1630点时股价失地。而投机资金暴炒新股，并且过于离谱，致使一级市场巨资囤积越来越多，管理层正好加快扩容节奏，甚至有不少人呼吁，应提高

　　用制度抑制胜于风险警示

　　中工国际首日暴涨575％，换手率94％，连傻子都知道有人在操纵股价。尽管管理层义正辞严地表示坚决追查，但一个多月过去了，仍杳无音讯。

　　一波未平，一波又起，此后上市的新股大同煤业，首日暴涨86％，换手率82％；云南盐化首日暴涨102％，换手率71％；同洲电子首日暴涨175％，换手率72％；德美化工首日暴涨95％，换手率76．54％；得润电子首日暴涨152％，换手率79．41％。从中可以看到，新股的暴炒，无论在估值上，还是在换手率上，都已到达严重投机的地步。但是，对上述暴炒新股行为，深交所仅采取风险警示的办法，甚至7月25日一天出四道风险警示金牌，仍不见效。

　　我以为，从交易制度上抑制新股暴炒比风险警示更有用。鉴于新股上市首日股价的飙升都是在换手率达50％供不应求状态下出现的，这是有人在钻Ｔ＋1的空子。故向管理层建议，凡新股上市首日换手率达50％时，就以此前的平均价作为涨停板限价交易。这样，既可防止有人此后蓄意拔高股价，以便次日出货，又可在次日让首日买进的获利盘作为平抑恶炒行为的筹码，有利于新股平稳上市和市场的稳定。