财经纵横

华东师大李志林:暴炒新股四大危害及抑制建议

http://www.sina.com.cn 2006年07月29日 08:03 金融投资报

  华东师大李志林(忠言)博士

  自从新股扩容大幕拉开后的一个多月,大盘便显疲态,多空分歧加剧,暴跌屡屡发生,成交日渐萎缩,赚钱效应不在。这一方面是与扩容节奏过快、容量过大有关,另一方面也是市场投机资金暴炒新股所造的孽。

  暴炒新股对市场的四大冲击

  其一,首日上市的高收益率使摇新资金暴涨。自首只新股中工国际从6.70元发行价暴涨到50元的荒唐事件,到本周二上市的德美化工和德润电子首日上市的收益率分别高达87.1%和138.56%,就连超级大盘绩差股中国银行上市首日也有30%的厚利。熙熙攘攘,皆为利来,于是,基金、券商、保险公司、财务公司、上市公司纷纷拆巨资加入摇新大军,申购资金从6月5日的2045亿,到目前的8010亿,45天内暴涨了4倍,大家都到日成交不足200亿元的二级市场来逐取无风险利润,日益动摇了二级市场上私募基金和中小投资者的持股信心,甚至加剧了投资者对基金的赎回潮,致使二级市场日渐低迷。 其二,新股高开低走拉低估值重心。由于机构有网下认购和网上申购两次机会,中签新股颇多,因此,近期新股只只大大出乎市场预料高开高走高换手,估值过高,往往高达50-60倍市盈率。当机构首日在高位抛完股票,吃完“美餐”之后,次日就开始走一波比一波低的漫漫熊途,迄今已有8只新股股价低于首日开盘价。尤其是中国银行、同洲电子大同煤业云南盐化的下降通道,极大地降低了本来就大大低于新股估值的A股市场的指数重心和股价重心。

  其三,新股的熊态挫伤了投资者的信心。原先人们普遍预期扩容将为市场带来优质资产,为投资者提供更多机会,为大盘带来新的做多力量。但新股普遍高开低走,增加了人们对扩容的恐惧,并开始认识某些新股(如中国银行)并非优质蓝筹股,而是仅为大盘平均业绩一半的大盘绩差股,并未提高二级市场的平均利润,反而大幅度降低二级市场的平均利润。在此影响下,投资者的信心受挫,离场意愿日益强烈。

  其四,暴炒新股给管理层传递出中国股市资金泛滥的假象。平心而论,眼下中国股市二级市场投资者资金明显不足,8倍、10倍市盈率的大盘蓝筹股长期乏人问津,低迷不振,市场至今未收复“国九条”发布1630点时股价失地。而投机资金暴炒新股,并且过于离谱,致使一级市场巨资囤积越来越多,管理层正好加快扩容节奏,甚至有不少人呼吁,应提高

新股发行价。可见,暴炒新股对二级市场而言,实如飞蛾扑火,自取灭亡。

  用制度抑制胜于风险警示

  中工国际首日暴涨575%,换手率94%,连傻子都知道有人在操纵股价。尽管管理层义正辞严地表示坚决追查,但一个多月过去了,仍杳无音讯。

  一波未平,一波又起,此后上市的新股大同煤业,首日暴涨86%,换手率82%;云南盐化首日暴涨102%,换手率71%;同洲电子首日暴涨175%,换手率72%;德美化工首日暴涨95%,换手率76.54%;得润电子首日暴涨152%,换手率79.41%。从中可以看到,新股的暴炒,无论在估值上,还是在换手率上,都已到达严重投机的地步。但是,对上述暴炒新股行为,深交所仅采取风险警示的办法,甚至7月25日一天出四道风险警示金牌,仍不见效。

  我以为,从交易制度上抑制新股暴炒比风险警示更有用。鉴于新股上市首日股价的飙升都是在换手率达50%供不应求状态下出现的,这是有人在钻T+1的空子。故向管理层建议,凡新股上市首日换手率达50%时,就以此前的平均价作为涨停板限价交易。这样,既可防止有人此后蓄意拔高股价,以便次日出货,又可在次日让首日买进的获利盘作为平抑恶炒行为的筹码,有利于新股平稳上市和市场的稳定。

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