宏观调控阴影挥之难去

　　文/本报记者 徐建华

　　在存款准备金率再度上调后，加息预期一度有所减轻，但随着国务院电视电话会议的召开，防止经济增长由偏快转为过热将成为下半年经济工作的重点，加息传闻在本周后半段再度泛起。

　　由于防止经济过热已成为目前宏观政策重要的出发点，调控预期将是中短期内股市面临的最大压力。上半年经济增长之快出乎此前多数分析人士的预期，对于上市公司的业绩前景来说，这或许是一件好消息。但当这种速度被管理层界定为有过热之嫌时，由此带来的调控压力恐怕也将大于此前市场预期。

　　在上半年经济数据未出笼之前，市场大多认为调控更多是结构性的，主要集中于

房地产等部分过热行业，调控方式以收紧市场流动性、控制银行贷款过快增长为主。但国务院本周召开的全国电视电话会议提出，要加强和改善宏观调控，增强调控的预见性、针对性、综合性和有效性，明确提出调控不但要采用经济的、法律的手段，甚至要采取必要的行政手段，这给三季度乃至下半年的证券市场带来了前所未有的压力。

　　本周

大盘走势也基本跟随调控预期摆动。由于上周末央行选择提高存款准备金率而非市场预期的加息，本周前半段市场的紧缩预期一度有所减轻，沪综指连续三个交易日上涨，投资者一度憧憬市场能重演6月份上调准备金率后的11连阳。但其后随着消息面的变化，调控和紧缩预期再度增强，后两个交易日一度出现跳水之势，尤其是缺少大盘股支撑的深成指跌幅明显超过了沪综指。

　　虽然短期内调控阴影挥之难去，但近期大盘股的表现也显示未来大盘调整空间并不会太大。本周沪综指几乎是平盘报收，但深成指的跌幅却高达2.35%，中石化等权重股的稳定表现是沪强深弱的主要原因。在沪市前5大权重股中，中石化和G长电的周涨幅超过2%，G宝钢也小幅上涨，对指数造成压力的是中行和G招行这两只银行股，周跌幅分别为1.71%和2.62%。不过目前中行A股已经较其H股折价2.54%，在港股近期呈上升势头的情况下，中行再度大跌的可能性不大。

　　在大盘股稳定市场重心的情况下，美联储有望停止加息的预期带动了周边市场的走强，

人民币升值的效应也有望在盘中发酵，再加上依然被普遍看好的长期趋势，虽然难以冀望市场迅速转强，但下跌空间也相对有限。

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