小非解禁：笼中虎是否下山

　　业内专家认为，如果扩容压力、宏观紧缩政策联手解禁压力“三江”交汇，将放出“小非”这只笼中虎

　　“现在宏观经济增长较快，大部分上市公司盈利都有增长，所以‘小非’们不一定非得一获得流通权就要卖掉股份，这又不是酸奶不卖就会过期。‘小非’压力不会集中释放，现在压力最大的还是扩容。”

　　本报记者 陆媛 发自北京

　　即将到来的8月份是今年下半年的“小非”解禁压力高峰期，8月不仅解禁家数达32家、解禁股数达33.63亿股，理论上解禁压力需要339亿元资金，但股权分置改革专家认为8月份的股市政策非常关键，如果扩容压力、宏观紧缩政策联手解禁压力“三江”交汇，这将放出“小非”这只笼中虎。

　　“下山虎到底在8月份有多大，而且在10月份以后以及明年有多大压力，这取决于我们如何走好第一步。”首都经贸大学刘纪鹏教授说，“一个好的开始决定了未来三年‘非转流’规模有多大压力。8月份的冲击主要以小股东的非流通股股份出笼为前提，大股东是可以控制的，而小股东是管不住的。这些股份将是笼中虎还是下山虎，取决于近期扩容不能太快。如果扩容太快，被打新股吸引的下山虎将消耗掉这339亿资金。进一步来说，扩容、宏观紧缩政策、‘小非’解禁三股压力千万不能汇合到一点，在8月份对股市集中造成压力。”

　　根据

股权分置改革政策规定，股改完成12个月以后，G股限售股持有比例在5%以下的持有人将可以自由抛售

股票，同时持股5%以上的限售股持有人可减持不超过总股本的5%。6月19日,首家完成股改的G三一非流通股股东所持有的部分限售股票开始流通，并流通了100股，这是第一笔象征意义的“小非”流通。

　　燕京华侨大学校长华生昨日对《第一财经日报》表示，“小非”不会在短期内集中卖出，这不符合“小非”持有人的利益。他说：“我们一年前开始股改的时候的确担心这部分‘小非’的流通，但是股改一年来至今，整个大盘大幅度上涨，给‘小非’们带来了收益，他们的看法应该比过去更加成熟。这些小比例的非流通股持有人都是机构，他们都是投资行为，所以会根据个股表现来选择一个适合的价格卖掉。而现在宏观经济增长较快，大部分上市公司盈利都有增长，所以‘小非’们不一定非得一获得流通权就要卖掉股份，这又不是酸奶不卖就会过期。‘小非’压力不会集中释放，现在压力最大的还是扩容。”

　　中信证券研究部计算了2006年12月31日以前的“限售流通股份”的解禁情况。今年共有198家公司解禁，合计解禁股份为1023487万股，合计所需金额为768亿元(按6月28日收盘价计算，承诺最低减持价格的按该价格计算)。

　　从时间分布看，8月、10月、11月和12月是“小非”的流通高峰，解禁的家数分别为32家、27家、70家和64家,假定全部减持解禁部分，所需的减持资金分别为339亿、104亿、145亿和168亿元。其中，压力最大的是8月份。

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