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财经纵横

要约不利散户 永乐退市存疑

http://www.sina.com.cn 2006年07月27日 08:52 每日经济新闻

  分析师称昨永乐飙升中散户套现痕迹明显

  黄梅

  受并购交易方案推动,昨日国美与永乐复牌后迅速拉高,国美收于6.9港元,涨8.66%;永乐更是飙升11.22%,收于2.28港元。有证券分析人士指出,按目前公布的收购价格计算,永乐作价仅2.2354港元/股,低于2.25港元的发行价。若持有永乐超过10%股份的小股东不接纳收购要约,国美私有化永乐并令永乐退市的计划恐怕仍有变数。

  据国美与永乐发布的联合公告,每3.08股永乐可换1股国美,并按每股永乐支付0.1736港元现金。国美将因此发行7.58亿股新股,另现金约4.09亿港元,交易总价52.68亿港元。此外,永乐大股东Retail Management(RM)、摩根士丹利及鼎辉已作出不可收回承诺,同意向国美出售共31.17%的权益,而RM持有余下30%的权益将在10月13日禁售期满后售予国美。国美稳夺永乐61.17%控股权。

  不过,以国美停牌前收盘价6.35港元计算,由于收购永乐每股作价2.2354港元低于2.25港元的发行价,加上国美私有化永乐须获得90%以上股东同意。因此,国美私有化永乐并使之成为国美全资附属的计划仍存在一定变数。

  信诚

证券联席董事连敬涵表示:“变数主要来自永乐的股东,尤其是小股东。”连敬涵指出,上周一永乐停牌于2.05港元,这一价格是从3港元的价位跌下来的,当时小股东吸纳了不少永乐的
股票
。如今国美收购永乐每股作价仅2.2354港元,这对永乐小股东并没有很大吸引力。尤其在4月25日永乐主要股东减持永乐的股份,并以3.225港元/股的价格配售3.7亿股,配售股数占永乐已发行股本的约17%。这些股票主要进入基金公司和散户手中。0.88港元的价差和27.3%股价缩水,意味着一旦接受换股,当时入市的小股东将蒙受亏损。由此,小股东很可能以“低价损害股民利益”为由反对永乐私有化。

  从市场反应上看,昨日交易中抛售永乐的多为小股东、散户,大机构却在不断吸纳。连敬涵分析认为,对散户来说,继续持有永乐获得的机会已不大,趁飙升套现是短期投机行为。而大机构不断吸纳市场零散股份,可以集中股权和投票权。

  去年以来,H股市场日益频繁地出现小股东集体反对上市公司私有化的做法,最终导致私有化也有例可循。在连敬涵看来,若永乐的小股东反对声浪强烈,可能导致国美提高收购价。昨日多家研究机构发表研究报告,普遍认为此番合并对国美有利。

摩根士丹利表示,从理论上说,一旦国美的方案未获90%的股东接纳,国美将增加收购条件。

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