调控预期不减 港股变数有几多

　　本报记者 李宇 报道

　　港股近日随美国加息压力放缓而持续上扬，不过内地再度调高银行存款准备金率以及限制外资进入房地产等措施，也给部分中资股带来压力，地产股亦表现疲弱。面对内地经济超预期增长，持续宏观调控预警依然牵动港股神经。

　　银行地产股受累

　　虽然此次调高存款准备金率对于整体港股的影响有限，上次宣布加息及调整准备金率也未造成H股大幅调整，但是此次调控带来的利空信息仍引起市场密切关注。

　　央行上周五调高准备金率后，中国银行(资讯 行情 论坛)H股至昨日收盘累计下挫1.7%，交通银行和建设银行也略有下跌。德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，调控措施将削弱银行放款能力，难免对于银行股构成不利。此外，市场利率上升也难免提高部分银行的资金成本。

　　银行收缩信贷，风险较高的房地产开发贷款首当其冲，加之建设部等6部委亦出台了关于限制外资进入内地房地产市场的措施，房地产股沽压随之显现。绿城中国(3900.HK)、中国海外(0688.HK)、富力地产(2771.HK)等本周一应声而落，中资地产股仅有少数以收租比重较高的个股抗跌较强。相关建材行业也受到拖累，马鞍山钢铁(0302.HK)、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)(0347.HK)等连连收阴。

　　香港汇业财经集团证券部主管熊丽萍认为，由于内地经济增长仍超预期，更多的调控措施或将陆续出台，因此受调控影响较大的房地产、钢铁、水泥等原材料行业将不被看好。此外，银行股短期似也难有过高期望，因为若宏观调控再出新招，经济增长将有所放缓，贷款需求也会回落。

　　情况有别 冲击有限

　　宏观调控将持续，这是目前香港市场的普遍预期。不过分析人士认为，原油、消费、基建和科技等股票将具有较强的防守性。同时，由于此次宏观调控力度轻微，预计有关中资股受到的冲击也将有限。

　　大和总研中国研究部主管范均明表示，中行、建行等四大国有银行在央行有足够存款，调高存款准备金率对其影响不大，受冲击的主要是小型银行。他亦指出，目前内地就业、工资上调情况良好，除非调控措施力度很大，以致严重扭转内地经济发展，否则对于股市影响不大，因为持续调控已在预料之中。

　　对于直接受到冲击的地产股，分析人士也认为主要是小型地产商日子较为难过。摩根大通地产分析员魏志鸿认为，随着银行信贷收紧，内地房地产行业的贷款会进一步减少，这可能使一批财务困难的地产公司倒闭，由此将加快内地房地产行业的整合。而与内地一般地产公司不同，在港上市的房地产公司资金较为充裕，而且融资渠道也较多，因此所受的影响并不很大。

　　限制外资进入内地房地产市场的措施出台后，市场预期将对内地楼市气氛形成打击，中国地产股均可能受此负面影响。不过新鸿基证券策略分析师彭伟新也指出，在此背景下，若海外机构希望投资内地房地产业务，则需要经过内地公司作间接投资；因此不排除一些在内地拥有较多土地储备的发展商股价会被推高。

　　好淡因素相互交织

　　此次调控力度较为温和，市场预期短期内中央应不会采取加息等其他紧缩措施，这也成为港股短期的利好因素。有研究员甚至认为，不以加息作为调控手段，可能意味着央行倾向于以加速人民币升值冷却经济，而这对于红筹股和国企股将是利好。此外，随着伯南克预期美国通胀压力明年随增长放缓而减低，对利率敏感的银行股和地产股将获得一定支撑。

　　不过看淡因素也相互交织，由此导致目前港股方向未明。有分析人士指出，港股与美股联动密切，而美国企业盈利前景尚不明晰；同时，在进一步确认美国利率见顶之前，不明确预期也可能导致市场反复震荡。此外，如果内地推出更多调控措施，限制过度借贷和炒作房地产，中资股的表现或将进一步受到压制。