张卫星PK华生：假如微软公司背后还有微软集团

　　2006年7月26日13:00-13:45，新浪财经邀请燕京华侨大学校长华生和著名市场人士张卫星两位专家做客新浪嘉宾聊天室，就全流通时代的新股发行与广大网友交流。以下是二人的精彩观点：

　　张卫星：幸亏没有微软集团

　　张卫星：：关于证券市场的问题这点华校长的意见我是非常同意的，目前市场情况下要把散户和机构投资者进行区别，如果这么多的机构投新、打新是不好的，如果你真的看好这个企业，三年以后再卖，跟机构投资者一样，这是比较好的建议。

　　关于整体上市，我个人做股改的时候也发现一个明显的现象，在很多上市公司背后还有集团公司，某某某集团，这里面就产生了非常多的问题，

　　我举个例子转述一下，这个非常有道理，比如我们知道的最著名的上市公司微软公司，微软公司里面比尔盖茨占的股份10%不到，但是假如说我们的微软公司背后还存在一个微软集团，这个微软集团有微软90%的控制权，如果有投资项目，我们假设同时摆在比尔盖茨面前，这个新的投资项目利益会非常大，我们就设想一下微软公司的比尔盖茨怎么去取舍，最高的利益是给微软集团还是给微软上市公司？这就是很麻烦的事情，就会出现各种各样的变化。

　　为什么微软公司到目前非常好呢？就是因为如果比尔盖茨如果发现了一个新的模式有很大的利益，他没有第二个公司，只能放在微软公司里面，就使得微软公司所有的股东都享受到了这个利益，这才是一个好的上市公司，而我们现在有的不是。所以整体上市的问题是一定要迅速解决的，一定要当成重要的问题。

　　华生：非整体上市是制度漏洞

　　华生：在

　　就是说一个企业拿出一部分上市，还有一部分不上市，很大部分不上市，企业上市了控股股东没有跟着一起上市，还在幕后操纵，这种情况对于我们上市公司质量的改进应该说是有根本性的危害的。

　　你想你在前面表演，后面还有一个人拉着绳子，那个人决定动作，他跟上市公司不一致，这个时候上市公司的质量是没法保证的，质量差的东西价格低仍然不值，所以整体上市是我们下一步股市集中要解决的一个制度性的问题。

　　现在包括很多公司，一会儿拿一部分资产来定向发行再进来，严格说这些说法都是非常有问题的，因为都是操作，都是影响了市场的正常表现，你怎么知道他突然拿出一部分资产进来，他的这部分资产是好还是差，即使是好资产，也干扰了市场正常的价格比例，我们看通用电器也好、IBM也好、为也好都是整体上市，没有任何东西藏着掖着了，不像我们上市一小块还有一大块，这时候内幕交易、操纵市场、圈钱就很难说了。

　　我觉得中国证券市场从目前来说就面临着这两个任务，一个是发行制度要改革，进一步要完善，这个时候所谓的炒新、摇号就能解决。另外整体上市，这样才能确保上市公司的质量，这方面要做大的改造，而且对我们国资改变也有非常重大的意义。