区区QDII 怎能奈何A股市场

　　来源：广州日报作者：禅 京 李成

　　日前国家外汇管理局发布公告，中国银行、工商银行、东亚银行境内分行代客境外理财购汇额度(共计48亿美元)已获核定，这是我国首批商业银行获得的代客境外理财购汇额度。同时，证监会昨日发布的《证券公司集合资产管理业务实施细则(征求意见稿)》，第一次提出经证监会及其他有关部门批准，证券公司可以设立集合资产管理

　　计划在境内募集可自由兑换的外汇资金，在境外投资规定的金融产品。

　　这是继央行2006年5号令原则允许商业银行、基金公司、保险公司以募集居民、企业自有外汇或者购汇境外

理财之后，证监会第一次推出文件表示放行QDII。这QDII的消息夹杂在央行再次提高存款准备金率和中国航空将要发行27亿A股当中是那么的不起眼。不过市场似乎也没把提高存款准备金率和国航发行当回事。

　　过去QDII是市场重大利空

　　过去QDII绝对是市场的重大利空，那是因为当时A股严重高估，一旦向境外投资的闸门打开，岂不是要引发大量资金外流。现在A股市场对区区的QDII似乎就不那么在乎了。其原因在于：

　　一是泡沫被大量挤压，估值已与国际市场接近。银河证券认为，经过上半年的上涨，主要指数静态市盈率15～21倍，当前中国股市整体上仍处于合理区间，还没形成估值泡沫。而从成长潜力看，3～5年内，A股市场至少还有50%的溢价区间，由于有成长性的支持，A股中远期动态市盈率可以达到30倍以上。因此从动态看，目前A股整体事实上被低估了。

　　二是A股的吸引力超过了境外市场。在中国资本市场的制度性变革、经济处于长增长周期和

人民币升值等因素的推动下，A股市场必将搭乘中国经济的快速列车，形成一轮长期牛市。因此，从成长性来说，中国A股市场是目前最具吸引力的投资市场之一。

　　三是现在市场流动性泛滥，有限的QDII还真不能把市场怎么的。目前全球流动性泛滥严重，从而导致石油、有色金属等被大肆炒高。中国由于人民币升值、低利率等因素，市场资金更是充裕。显然，有限的资金外流已对市场不能产生很大影响了。

　　大资金也需实现投资分散

　　目前吸引内资流出的因素，一是境外市场投资品种众多，即使从资产配置的角度，大资金也需实现投资的分散，而境外在固定收益品种(如政府债等)、金融衍生品等方面可以提供较多的机会。二是境外市场既有一些成长性好的公司

股票，也有一些价值低估的情况，就是在香港，一些两地上市的公司，许多H股的股价比A股有不小的折价，如果同样看好中国公司，为何不选择价格更低的H股呢。 (禅 京)

　　政策背景

　　国家外管局新批

　　1亿美元QFII投资额度

　　7月19日，国家外汇管理局批准法国爱德蒙得洛希尔银行合格境外机构投资者(QFII)投资额度1亿美元，并批准其在中国银行开立人民币特殊账户。至此，共有42家外资机构取得QFII资格。目前获得合格境外机构投资者的外资机构中，已有37家共获得72.45亿美元的投资额度。 (记者李成)

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