桂浩明：紧缩影响淡化市场温和回升

　　□申银万国 桂浩明

　　近一段时间对市场走势影响最大的，不外乎人们对央行采取紧缩政策的预期。前一周股市的大跌，就是受升息传闻的影响，而上周股市的震荡回落，同样也和人们对于紧缩政策的种种猜测相关。但是在上周五，央行宣布调高商业银行的存款准备金率0.5个百分点，这实际上使得人们的猜测有了答案。而相对于升息来说，提高准备金率对于股市的影响是温和的。

　　而且，此项措施一出，近期进一步强化紧缩的可能性也就减小了，至少在三季度，央行不太可能升息。本周一中央政治局会议肯定了经济发展的基本面是好的，要求继续推动国民经济平稳较快协调发展。应该说，中央对当前经济工作的评价以及所提出的要求，对于股市来说，具有积极的利多作用。

　　毫无疑问，今年国家经济增长是相当快的，这引发人们对通胀以及过热的担忧无可厚非。但是，这里的关键词应该是经济发展态势良好，而不是问题很大。但是，反映到市场上，则往往出现了另外一种倾向，也就是一看到经济增长加快，不是为其感到高兴，而是马上担心要调控了。在这样一种思维定势下，经济增长慢固然不好，增长快也令人不安，让人无所适从。好在这次管理层采取的紧缩政策，还是十分注意从市场实际出发的，具有明显的渐进、温和、关注效果的特征，而中央强调要继续保持经济的较快增长，则给出了十分明确的政策信号。这样，应该说能够让广大投资者看清形势，在很大程度上对在

　　上次准备金率调整以后，股市先震荡，随后走出了连续11阳的上涨行情。这次再度调高存款准备金率后，至昨日沪深股市又延续了4天的反弹行情，基本上收复了上周三的失地。那么这次是否也能像前一次一样走出较多的连阳呢？

　　我们看到，这几天的反弹，基本上是建立在对前一周超跌的基础上的，与此同时市场也还没有形成真正有强大号召力的热点。中国石化的反弹对大盘上涨起了不小作用，但考虑到如果短期内不进行股改的话，中国石化的上涨空间是不大的，这样整个大盘的上行空间也不会大。所以这次大盘恐怕很难再走出11连阳那样的强势，可能的是出现温和的回升。

　　因为K线形态显示，1700点整数位的阻力将是比较大的，不会被轻易攻克，而且扩容压力尚在，新的主流资金也没有大量聚集，后市要流畅地展开上涨行情还有困难。我们不能因为股市连涨了4天，就对大盘持不切实际的看法。一般来说，市场现在还需要有一个蓄势整理过程，同时对因扩容预期而存在的可能做空盘进行消化。只有满足了这样两方面的条件，后市才有机会形成较大的上涨行情。