|
|
|
巴曙松：股指期货能给QFII带来什么(表)http://www.sina.com.cn 2006年07月25日 11:10 证券日报
——访国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师巴曙松教授 □ 本报记者 马玉荣 据悉，中国金融期货交易所(筹)业务组已基本完成一规则与九细则的股指期货制度框架。随着股改难题的攻克以及两市统一指数的推出，股指期货推出的条件渐趋成熟。据悉，新加坡交易所SGX可能将于今年9月推出新华富时A50指数期货业内人士担心国内QFII资金会选择其进行套期保值、对冲风险，这也在一定程度上推动了国内相关创新品种的推出速度。我们期待的股指期货究竟会给QFII带来什么呢？记者就相关问题专访了国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师巴曙松教授。 记者：7月14日，在大连商品交易所举办的股指期货研讨会上，金交所人士表示证券公司自营、基金公司与保险资产管理公司均可以数种方式参与股指期货。目前，QFII已经成长为市场的一大机构投资者，其中，36家QFII机构已获得外汇局批准的总额71.45亿美元投资额度。请问QFII能否直接参与投资股指期货？相关法律、法规是如何规定的？或者处于什么阶段？ 巴曙松：按照目前的法律规定，境外投资者是否能够在境内从事期货交易，在法律上并没有直接的界定，但是也没有直接的禁止性规定。根据人民银行、证监会2002年发布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，第十八条对QFII的投资范围作了规定：合格投资者在经批准的投资额度内，可以投资下列人民币金融工具：在证券交易所挂牌交易的除境内上市外资股以外的股票；在证券交易所挂牌交易的国债；在证券交易所挂牌交易的可转换债券和企业债券；中国证监会批准的其他金融工具。 可见，按照这个规定QFII是否能够直接参与投资股指期货，还需要进一步的批准和明确。 从国外新兴市场发展金融衍生产品市场的经验来看，股指期货是最佳的切入点之一，而且我国目前的股票市场已经具备了开设股指期货的条件，经过多年的发展，股市的规模和投资者构成已经发生了巨大的变化。机构投资者也迫切需要股指期货来规避中国股市的系统性风险。此外2005年开始的股权分置改革客观上将消除推出股指期货的制度性障碍，因此，根据当前的市场条件，指数期货成为我国金融衍生交易产品的优先选择之一。 记者：《中国金融期货交易所交易细则要点及说明》征求意见稿中股指期货合约标的为沪深300指数， QFII投资股票与股指期货的基础资产匹配程度将如何影响对冲风险效果？股指期货能给QFII带来什么？ 巴曙松：QFII投资较为强调价值投资理念，这一点我们从QFII持仓的股票中可以看出来，研究统计数据比较全的2006年一季度情况，QFII持仓涉及91只股票(见下表)，其中49只是沪深300成分股，占总持仓比例的54%。当然这只是从股票数量来说，从仓位来说的话，沪深300成分股所占比例要更高。应该说，沪深300成分股和QFII投资股票的基础资产在很大程度上是匹配的。但是这种匹配也是不完全的，所以完全的套保实际上并不存在，只是在一定程度上能够使用，要管理风险还需要综合运用多种工具和手段。 股指期货对于QFII的意义，实际上与其他证券投资基金和机构投资者一样，是以股票投资为主，其盈利主要依靠投资理念和资产配置能力，或者说是择股与择时的能力，股指期货当然在提供了风险对冲工具的同时，也提供了一个投机的工具。但是，从国外成熟市场的共同基金的经验，股指期货的主要作用是一个现金管理工具，基金经理会在股票、现金(债券)和股指期货之间做出恰当的配置，使得在一定风险下持有人利益最大化。 记者：目前，跟踪沪深300指数的基金有大成沪深300指数、嘉实沪深300指数，如果推出股指期货对其有何影响？这和QFII有什么关系吗？ 巴曙松：如果选择沪深300指数作为股指期货的标的，则选择此指数作为标的的基金公司在标的物的选择方面占有一定领先优势。一旦市场推出股指期货等衍生品，这些基金公司产品创新的可能性就很大。 简单判断这类指数基金和QFII的关系是没有意义的，毕竟股指期货也只是一种金融工具，真正的效果，还要看投资者和不同机构投资者的投资策略和运用技巧。
【发表评论】
|
不支持Flash
不支持Flash
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||