利空消息阶段尽 利好行情接踵至

　　两市周一受消息面影响大幅低开后均出现回升态势，尾市强势盘整并收于日内较高点，涨跌家数之比显示空方短线仍略占上风，而成交总额则约为384亿元，较前继续缩减近5亿元或近1%左右；由于权证成交额与上周五持平，所以，市场成交额也由268亿元小幅增加至273亿元。

　　消息面看，上周五央行发布公告称，从2006年8月15日起，上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点。法定存款准备金率从8%上调至8.5%。这是央行今年第二次、2003年8月以来第四次上调存款准备金率。6月16日晚，仅一个多月前，央行宣布从7月5日起上调存款准备金率0.5个百分点。时间也恰在周五。对相隔一月即再次上调存款准备金率，多数专家表示对宏观经济影响不大，紧缩导向作用更大，但将会产生心理影响。此次准备金率上调，尽管将再度一次性冻结1500亿元左右资金，使央行的回笼资金达到5500亿元，但对银行体系内流动性充足的局面依然没有本质改变。

　　市场之所以出现企稳小幅回升走势，一个非常重要的原因就是大盘蓝筹板块整体出现企稳或回升态势，特别是中国石化、G长电和G五粮液等超级航母相继形成企稳回升态势，尽管第一航母中国银行逆势整理并再创新低，但G招行、G浦发、深发展等大盘银行股却陆续出现回升走势，而G中兴、G中集等企稳迹象也较为明显，地产板块的龙头品种如G万科、G招商局等也呈现放量企稳走势。这既对大盘股指和市场人气起到了十分积极的作用，同时也避免了短线涨幅偏大的弊端，其它个股与板块逐渐活跃的条件就较为成熟了，涨跌家数之比逐渐倾向多方便说明了这一点。

　　盘面观察可发现，尽管大盘股指出现短线小幅回升，但大多数个股仍然逆势下挫，一定程度说明市场持续上行的基础还不够牢固，短期反复也就依然难以避免。不过，以下几点仍值得留意：一是商业旅游、食品饮料类个股继续保持强攻姿态，G商业城、G民百、三联商社、G九百、G国贸和张家界等陆续出现在涨幅榜最前列，显示防御性品种依然受到市场的追捧；二是上海本地股和北京板块等继上周末后再度联袂走高，G梅林、G大龙、G北人、G天鸿宝、G都市、G金丰等向涨停发起了猛烈的冲击；三是部分科技、医药医疗类个股也有较强的表现，如宏图高科、东阿阿胶、G华海等。由此可见，目前两市尚未形成较鲜明的热点板块效应，个股的单打独斗也会增加短线反复的可能。

　　从股指运行看，尽管两市大幅低开后同时震荡走高或出现了较明显的企稳回升迹象，但股指毕竟曾一度下穿40日均线的支撑，而综指的5周均线即1680点和432点则与上周最高点极为接近，对近日回升空间无疑仍具有较明显的反压作用，且低开高走这种走势消耗了多方较多的能量，空方趁机组织并发动反扑的可能也就相对较大一些，近日两市很可能因此仍将延续整理态势。(北京首证)

　　消费服务 基金增仓品种最抗跌

　　短期资金面的紧张似乎更值得担忧。近期IPO、增发方案频频出笼，而首批限制流通股也陆续进入流通程序。虽然融资融券、保险公司等机构投资者加大入市规模等消息构成利好，但毕竟属于长期因素。我们看到，上周市场刚刚密集发行了5只新股，上周粤水电、江山化工和宏润建设相继刊登了招股说明书，而配股和定向增发也纷纷出笼，再融资没有减速迹象。不仅如此，在大盘股大秦铁路对市场影响刚消化后，管理层就将国航IPO推了出来，同时本周一广东远光软件股份有限公司将发行不超过3000万A股。这表明了管理层认为目前指数市场能够承受更多的扩容考验。目前大型蓝筹发行市盈率基本上和国际接轨，而大量小盘绩平公司一级市场发行市盈率均高于同板块二级市场核心股的市盈率，小盘股高市盈率发行，不但给上市公司带来巨大压力，也给市场的发展带来很大隐患。

　　受央行上调存款

准备金率的影响，大盘振荡中结构继续分化。盘中部分消费类个股如G国贸、G伊利、G五粮液、G食品走势较强，尤其是部分二、三线零售股G民百、G九百在地产价值重估的刺激下纷纷发力。受益于宏观调控和扩大内需的经济政策，消费类行业景气度的快速上升，促使相关企业利润大幅增长，内需的快速增长将催生迅速成长的消费类公司。

　　商业零售消费类、旅游酒店、酿酒食品个股，基本上属于基金二季度最为钟情的板块，尤其是对于部分新基金，如何在一线消费类股票已充分挖掘的前提下深度挖掘相关消费类股票尤为重要，为此，我们看到近期盘面显示，部分二线消费类股票如G全兴、G合百大、G伊利、G峨嵋、G燕啤、G恒顺等资金关注迹象明显。我们相信，依据价值重估的投资主线，最大的投资机会可能还将出现在消费及服务领域。中报预增股G合百大一季度易方达增仓明显，随着易系8月份新基金的发行，该股投资机会凸显。而G峨嵋二季度净值增长第一名的华夏大盘精选基金持股450万股，成为其第八大重仓股。总之，下半年，人民币升值、全球流动性过剩等因素使得市场总趋势谨慎向好，继续关注中国经济增长动力的消费行业(食品饮料、零售连锁)和服务行业(旅游、传媒等)。

　　综合分析，目前整个市场的行业分化和局部牛市非常明显，我们认为下半年市场维持箱型震荡，上涨和下跌空间有限的局面，市场仍将保持较高的活跃度，同时结构分化加剧。市场结构性高估使得部分行业的吸引力下降，继续关注业绩可能超过预期的行业如自主创新类和部分消费品，估值合理的消费服务业应是紧缩政策下的选择。(华泰证券）

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