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主持人
上周末收市后，出台了两项较大的利空，昨日沪市以低开16点来回应，盘中股指曾跌破7.14的低点1633点，但仅下破了1点，股指就迅速回升，尾盘股指翻红报收阳线。其原因何在？
天证投资郑：本周五晚间，央行再次上调存款准备金率0.5%，这一较为严厉的货币政策工具，仅一个多月的时间被第二次运用。与此同时，中国证监会还宣布大盘股国航即将发行。但周一的市场在如此重压之下探底回升，再次上演了6月19日受存款准备金率调高、中行即将发行、首个全流通新股中工国际上市和G三一“小非”流通的四大利空影响却拉出阳线的那一幕。
股市频频发生“该跌不跌”的情况，那是因为目前股市的上升动力为内生性的，而各种利空因素只是外因，外因仅仅只能改变事物运行的时间长短和运行方式，却不可能改变事物发展的方向。股市上涨的内在原因有两个：一是汇改带来的人民币资产重估的机会；二是股改带来的大股东提升股权价值的内在动力，这两个上涨的内生性原因并没有消失，且随着人民币升值和全流通进程加快，变得越来越强大。
再次调高存款准备金率而不使用利率调整手段，主要还是基于人民币升值的趋势，管理层想保留与美元的利差来缓解压力。而更深层的原因在于企业生产能力过剩，对资金需求不足，调整利率仅只能影响资金需求，所以效果不大，央行也只能采取调高准备金率的手段，从资金供给角度考虑抑制流动性过剩的格局。当然，目前中国经济的过快增长已有隐忧，一味采取货币紧缩手段可能效果不大，而从经济增长方式上着手才是根本解决之道。这反而要求资本市场充分体现资源配置功能，将资金引导到国家扶持的产业和企业中去，因此紧缩政策要打压的并非是股市本身。
不过从政策面看，从今年4月证监会表示新老划断要分三步走、5月中旬发布新交易规则，为T+0和融资融券留口子、到六月之后两次调整存款准备金率、扩容速度越来越快、T+0暂缓等一系列措施来看，管理层确实也不想让股市上涨过快。
主持人：二次调高存款准备金率，对股市具体会有什么影响？投资人如何应对？
天证投资郑：从二级市场资金来源和表现来看，准备金率的调整影响不大。根据调查显示，5月以来进入市场的千亿元资金中，有650亿元来自个人投资者的保证金，这与银行资金无关。只要市场仍存在赚钱效应，各种游离银行体系之外的资金就会进入股市，而牛市里新股发行量都会创历史新高，资金根本不是问题。
从基金二季度的调仓结果来看，受宏观调控影响较大的周期性行业较多的被调整出局，包括地产和金融行业个股已被减持较多，而消费类股票等出现增持情况。由于增持个股前期涨幅较大，已提前大盘进行了调整，本周一在大盘回调的过程中，这批基金重仓股有重新走强的迹象。较为典型的是G晋西、G五粮液、华兰生物等涨幅居前的个股，只要这批能带动人气的行业龙头个股能重新走强，大盘再向上攀升是不成问题的。
总之，股指又出现了该跌不跌理应看涨的情况，只是涨得太快又将受到管理层的调控。今年下半年股指就将呈现这种区间震荡的格局，而个股选择才是赢利的关键。提前调整，并已出现见底迹象的基金增仓股是值得关注的对象。
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