武汉新兰德：板块表现必将分化

　　武汉新兰德 余凯

　　央行决定从2006年8月15日起再度小幅上调存款准备金率0.5个百分点，这是在7月5日起提高存款准备金率0.5个百分点后，央行一个月内再次实施同样的货币政策手段，自此，存款准备金率已经达到8.5%。另外，中国国际航空(资讯 行情 论坛)公司周三过会，扩容压力明显，开盘即有强烈反应。但从周一大盘走势来看，与6月16日的当日表现几乎是如出一辙，同样在央行上调存款准备金率的利空打压下大幅低开，同样又是在权重股的带动下震荡回升，可谓是6月16日市场的闪回。

　　但是，周一股指在回升到上一个交易日收盘点位1665点附近后，无法迅速向上扩展空间，沪综指终盘上涨幅度也不过0.04%，领涨的中国石化(资讯 行情 论坛)涨幅也仅为1.39%，而6月16日沪综指上涨2.64%，权重股中国石化上涨达到了5.59%。这样来看，昨日市场相比前期还是明显偏弱。

　　央行并没有像市场普遍预期的那样加息，而是直接上调存款准备金率，之所以如此，恐怕要从目前面临的基本经济形势入手分析：一是人民币升值的市场形势，二是投资过热的经济形势。上述两个基本形势都将催化经济资产泡沫，导致较为严重的通货膨胀和经济衰退，严重时进而会引发社会动荡。这种情况决定了央行的货币政策决策，在一针见血的同时又要兼顾各利益方的需要。从此次国家调控措施取向来看，其政策着力点强化了社会资本的流动性管理。也就是说，将社会上过多的资金收归央行，压缩市场资金供给，防止投资过热，实现宏观调控。

　　从市场机会来看，不同行业在调控压力下将会分化。为保证就业，中央政府每年计划的GDP增长速度变化不大，再从GDP增长的三大要素来看，投资和出口将会受到限制，只有消费才是政府鼓励的重要方面，因而投资机会将分化，这主要体现在三个方面。

　　一是固定投资大的行业将受负面影响。从经济运行数据来看，CPI涨幅不大，主要问题在于固定资产投资增长过快，目前的调控主要是抑制投资过热。这也就是说，依靠投资规模扩大而产生经济效益的行业将受到明显影响，特别是投资规模大且产能过剩的行业，如钢铁、水泥、房地产、金属冶炼、汽车制造和大宗化学原料制造业。

　　二是出口型企业将提前入秋。相对于酷热的夏季来说，秋天的热度将下降很多，出口型企业将有望提前消除热度而进入凉秋。上半年外贸顺差同比大增55%，达到614.5亿美元，人民币升值将会成为调控出口增长的一个重要手段。现在贸易顺差仍然很大，出口增长比较快，说明去年7月人民币升值对全局来说影响较小，升值速度加快将会成为现实，对出口企业的影响将会明显增强，此类企业主要有纺织、玩具、焦炭、农药和大宗化工原料等行业。

　　三是消费有望成为下半年投资主题。刺激消费，促进经济增长从投资拉动向消费拉动转型，这是中国经济发展的一个长期任务，在这样的背景下，本次上调存款准备金率能否成为消费行业板块崛起的契机就值得关注了。从周一盘面来看，消费类主题的相关板块，如商业百货、旅游、酒类等纷纷走强，看来消费类概念有望成为下一阶段市场的主流热点。