商品价格长期看好

　　□张翼轸

　　BCA研究根据1800年迄今200多年的商品价格制作了一个回归模型。虽然在这个模型中，因为科技进步等原因，商品价格是长期下降的。但是，2000年初的商品价格不但未达到回归模型的预测值，而且处于极端的低估位置。因此这两年的商品大牛市可以视作是低估后的反弹。商品这几年已经有不小的涨幅，但是仍未达到理论的估值，因此长期而言商品价格 仍旧可看好。

　　近几日，美国长息小幅下降，10年期国债收益率在7月20日创下5.03点的短期内低点。然而，美国的按揭贷款利率却不降反升，最新的30年期贷款利率达到6.8厘，是2002年5月22日以来的最高水平。高按揭利率无疑对房价有抑制作用，美国房价已经见顶且处于缓慢的下降过程中，美联储主席伯南克日前就指出“放缓的楼市对于经济将有更为严峻的影响”，美联储将仔细监控。的确，近期长息低于短息的孳息率曲线反转问题已经使美国经济进入衰退的可能大大增加，如果楼市再以猛烈的速度下降，那恐怕将对经济是雪上加霜。然而，近期美国通货膨胀仍旧在加速，暂未看到任何受到遏制的迹象，连伯南克都已经放弃其看家的通胀目标策略，而允许通货膨胀水平在具有下跌预期的前提下略超过2厘。

　　不过近期油价在前期创下新高后，这几日终于略有小幅回落，目前在74-75美元/桶的水平徘徊。如果短期内油价能够跌破70美元，对于减轻通胀压力会有很大好处。

　　日本加息之后，经合组织却希望日本短期内不要继续加息，而是继续等待

通货紧缩结束的确认，以及率先解决政府过高的负债率问题。

　　目前全球对冲基金产业越来越重视亚洲市场，自2002年以来亚洲的对冲基金数量也增长了3倍，达到700多只，总规模达到1200亿美元，其中排名前25位的亚洲对冲基金管理的资产已经达到226亿美元。虽然和欧美的对冲基金巨头相比，这个规模并不算大，但是这个增长趋势却不可小视。毕竟亚洲市场是近期最有活力的投资场所，金砖四国中印度和中国均在其中。