白酒行业 提价增销双重受益

　　部分白酒股评级一览

　　代码名称06EPS投资评级

　　000858 G五粮液0.46买入

　　000568 G老窖0.38买入

　　600519G茅台1.57增持

　　600779G全兴0.19增持

　　高档白酒不是普通的消费品，而是奢侈品，所以，品牌起到了决定性的作用，但价格因素的影响度相当低。现时高档白酒的零售价格在350元至450元左右，仍然没有很好地体现其“高档”与“奢侈”的特性，因此未来的提价空间依然巨大。我们预计高档白酒企业未来几年仍然将保持稳定的 提价策略，以逐渐体现其产品的奢侈品特性。

　　高档白酒利润贡献大

　　高档白酒行业集中度高，领先企业将继续保持优势，高档白酒现时销量占整体白酒行业总数的0.5％左右，但却贡献了白酒整体行业累计利润的约三分之二，白酒行业的整体利润向高档酒集中已成为一种趋势。而高档白酒的龙头企业贵州茅台和

五粮液占行业份额的70％强，品牌优势相当明显。

　　未来发展前景看好

　　高档白酒细分行业将受益于提价增量双重因素。鉴于高档白酒的

奢侈品特性，并且没有合适的替代品，因此高档白酒稳步提价的过程中，销量不跌反涨。而高档白酒企业在此双重因素影响下，整个细分行业未来业绩增长前景良好。

　　重点个股估值

　　判断未来股价走势着眼于明年与后年的业绩增长。现时高档白酒公司的股价已经基本反映了2006年的业绩预期，判断未来股价走势更多的将着眼于2007年和2008年的业绩增长。我们认为G五粮液和G老窖明年的业绩增长可能将领先于高档白酒细分行业。另外我们认为G茅台和G全兴长期发展势头均良好，给予增持评级。

　　（天相投资）