长期乐观 短期谨慎

　　航空证券 李莉

　　虽然上周收盘时指数还顽强固守在1660点，个股行情也相对活跃，但近期轮换炒作的低价股热点，看得出大多是游资的杰作，市场上已经找不到主流资金活动的身影。相反，中国银行上市后连创新低，中石化、G招行等指标股的上涨也难以引来市场的积极响应，这些都说明能够对行情起主导作用的主力资金，对后市保持了相对谨慎的态度。

　　天相统计数据显示，在剔除债券、货币和保本基金后，175只基金的股票仓位较一季度提升约0.73个百分点，达到78.22%。其中股票仓位超过90％的基金达到12只，不少基金仓位已经接近开放式基金不超过95%、封闭式基金不超过80%的上限。这一方面说明基金对股票市场长期走势比较乐观，但另一方面也显示在仓位比例处于上限的情况下，老基金可动用的资金不多了。

　　另外一个值得注意的变化是，基金持股集中度二季度出现了较大幅度下降，可比的

开放式基金持股集中度从57.5%下降到54.9%，为近几个季度的最大下降幅度。基金持股集中度的下降，也说明了基金放弃了以前被动防御的策略，相反采取了主动出击的策略，这也是对股市长期走势非常乐观的一个表现。但对于三季度走势，大部分基金都持谨慎观点，认为在市场面临累积涨幅过大，IPO、再融资加速以及部分非流通股解禁等因素影响下，指数可能会出现震荡格局。

　　第二季度宏观经济数据显示，GDP增速和固定资产投资比例仍然超出正常水平，出口顺差的进一步加大导致

人民币升值压力有增无减，市场预期央行将继续采取货币紧缩政策来抑制银行间流动性充裕的现状。虽然理论界建议加息的呼声较高，之前在加息传闻之下股市也出现较为剧烈的震荡，但是让经济学家大跌眼镜的是，周末央行公布的紧缩政策是于8月15日再次上调商业银行存款准备金率0.5个百分点，不过这会让股市松一口气。相比加息，这项措施对

股票市场的影响相对较小，因为它有较强的针对性，旨在收缩银行间过度充裕的流动性和抑制商业银行的贷款冲动，防止投资进一步过热，让我国经济保持健康稳定的发展，而并不是直接通过加息去“熄火”，因此对上市公司基本面影响相对较小，这在一定程度上会改变市场相对谨慎的预期。

　　从上周收盘后的技术形态来看，两市指数似乎完成了一波比较完整的5浪上升趋势，7月初大盘在中国银行上市的带动下形成上升第5浪，而7月13日的大阴线宣告了上升趋势的完结。如果本周大盘不能再拾升势并且重新收复1700点，则有可能就此展开较长时间的调整浪。技术指标显示，周线指标KDJ和RSI仍然处在强势区，说明大盘后市随时有可能再次出现上涨，但是周MACD指标红柱在缩短，显然留给多方反攻的时间不多了。另外，经过半年多的上涨，由于缺乏充分调整，月线KDJ指标和RSI指标已处于极度超买状态，有调整需求。