调整时间较长 空间有限

　　招商证券

　　央行决定8月15日起上调存款准备金率0.5%，其收缩流动性、抑制信贷投资扩张的态度明确，预计信贷增速将继续有所放缓。同时我们继续认为，本次提高存款准备金的目的在于使流动性恢复到正常水平，适当的调控实际上更有利于经济的长期稳定发展，不会对经济产生明显的负面作用。由于本次存款准备金率上调在意料之外，预计市场将对此做出一定的 短期反应，但调整幅度将较为有限。从长期而言，“温和且适当的调控只会降低宏观经济与企业盈利的周期性波动，使投资者获得更加稳定的长期成长预期，而股权风险溢价下降带来的估值提升效应，将成为股价上涨更大的推动力”。

　　我们认为本次调整的级别将较高，持续时间也将较长，但对调整的幅度相对乐观，这缘于我们对调控和扩容的积极态度。从上周市场表现看，扩容压力确实没有给市场构成实质性威胁，而调控力度加大的预期也并未影响市场的稳健运行，快速缩量的状况正反映出投资者稳定持股的心态。提高存款

准备金率等调控措施的陆续出台，使市场的中期调整仍将延续，但我们对调整力度将相对有限的信心正日益增加。如同我们认为宏观经济有机会平稳度过调整阶段一样，

股票市场也有机会平稳度过调整阶段。继续建议投资者挖掘结构性机会，积极应对中期调整。

　　本周行业研究员推荐的重点公司包括：G金晶、G合三洋、西藏药业、巨轮股份、G海螺、G神火、G万科、G天士力、G恒瑞。

　　本周策略研究员建议关注银行、地产、商业零售等本币升值受益行业长线增持的机会。为应对经济扩张和顺差激增的局面，下半年升值速度有望加速，本币升值溢价将有望在银行、地产、商业零售等本币计价型资产中逐步体现。