大箱体整理格局不变

　　第一证券 楼栋

　　从目前的市场环境判断，短期市场大箱体整理格局不会改变，1512-1757点区间将成为未来很长一段时间内沪综指运行的主要区间。

　　短期争夺30日均线

　　从技术形态来看，经过一段时间的上涨后，沪综指在1500-1700点区间形成了一定的平衡，从5月10日以来，已经在以6月14日低点1512点为箱底，以7月5日高点1757点为箱顶，以1635点为波动中轴的箱体中运行两月有余，高位整理的迹象相当明显。箱体是一种典型的中继形态，从大趋势来看，可以看作是本轮牛市行情的上涨换档阶段，由于成交量的制约，股指短期内向上突破仍有一定难度，未来较长一段时间内指数的运行也将受到箱体的制约。

　　数据显示，自5月份以来，上海市场成交量的堆积高达15709亿，日均成交金额在300亿左右。从技术角度判断，在近200个点的空间内短时间堆积如此成交，显示该箱体整理的技术指导意义十分明确，市场短期内完成上下突破的可能性很小。上周上海市场日均成交量仅186亿，两者对比差距相当明显，因此股指近期难以上行突破，而近期指数运行受到30日均线的支持，作为对中期运行具有很强指导意义的指标，30日均线必定是多空双方争夺的焦点，由于箱体中轴位置刚好和30日均线重合，因此在该位置多空双方的争夺时间可能会延续较长时间。

　　扩容冲击力在下降

　　从上周二开始，

横店东磁、大秦铁路等五只新股相继发行，据统计，目前冻结资金最高的中行当时达到5489亿元，最低的得润电子也达到1874亿元。由于上周五只新股的发行总量达到181亿，与中行募集的200亿已经相差无几，因此保守估计，上周五只新股的冻结资金将在中行之上，这也就意味着目前一级市场囤积的资金将近6000亿。可以说，仍有相当数量资金在追求无风险收益，其中很大一部分是从二级市场流出的，一旦市场走强，这些资金随时可能流入二级市场。从几次新股的发行情况来看，市场对新股的免疫能力也在提高，几根大阴线似乎都和大规模融资有关系，从中行200亿募资、一周五只新股集中发行到工行上市已经获得批准，虽然市场都收出阴线，但下跌力度明显减弱。上周在连续发行五只新股的情况下，指数能以周十字星报收，也说明市场的承受能力正在增加。

　　上周五晚上，中国国际航空股份有限公司首发申请下周将被审核的消息披露，拟发行不超过27亿股A股。在经过了中国银行和大秦铁路的洗礼之后，扩容虽然仍对市场形成较大冲击，但冲击力度下降已经成为不争的事实。

　　紧缩和全流通压力有限

　　周末紧缩政策再度出现，跟新股发行一样，市场年内已经承受过两次，经过4月份的加息和6月份的提高存款

准备金率，紧缩政策屡次被市场化压力于无形，这说明市场对其的承受能力在增加，而这也正是此次行情越来越被大多数人认为是一波大牛市的依据。

　　周末宣布提高存款准备金率，虽然有点突然，但由于市场普遍有加息预期，此次存款准备金率的提高反而被认为是更为温和的调控手段，至少市场会认为近期央行提高利率的可能性会很小。因此从这一点来看，周末出台的紧缩政策，其冲击力已经为市场所消化，如果本周初市场能平稳渡过，那么做多能量无疑会重新凝聚。

　　此外，第一波的全流通冲击在8月份也将出现。进入8月共有32家公司超过三百亿市值的限售流通股将解禁，如果加上后续解禁的限售流通股，年底前A股市场也将面临总计600亿的减持压力。从目前的融资压力来看，这个全流通压力并不算很大，年内市场逐步消化的能力完全存在，而且这种压力更多将体现在少数个股身上，对市场的整体冲击会比较有限，前期G三一的表现已经说明，只要有信心，市场完全能够消化。

　　从以上分析来看，市场大箱体整理的格局已经形成，虽然周末消息面有所冲击，但市场在经过了多次冲击后，免疫能力已经大为增强。不过由于成交量整体萎缩趋势十分明显，市场要有大的作为也不可能，更多的将是股价结构调整，这也是未来一段时间内市场运行的主要特点。