渤海证券：外运发展仍极有可能被私有化

　　渤海证券 齐艳莉

　　公司是我国航空快递业的龙头，2006年前公司的快递业务主要通过与UPS和DHL两家国际快递业巨头合作开展。2004年底，外运发展(资讯 行情 论坛)与UPS的代理合作关系宣告结束，作为补偿外运发展和中外运分别可获8791万美元和1209万美元。受此影响公司05年快递业务量仅同比增长5.32%，但快递业务收入仍实现了32.65%的同比增长，因此总体来看，UPS业务分离并不会导致公司利润的下降。目前中外运敦豪的市场占有率比较稳定，每年保持35%-45%的业务增长，我们预计未来几年可与市场同步增长。

　　2005年以来，我国速递业市场保持了30%以上的高速增长，未来10-20年，我国航空速递业务仍可保持20%以上的高速增长，公司作为我国速递市场的龙头企业将是最大的受益者。公司日前公布了10送2.5的股改方案，并未如市场所期望地推出私有化方案，我们认为作为中国外运回归A股市场的最大障碍，中外运仍极有可能被大股东私有化。