众券商上市仍需赶路

　　本报记者 朱茵

　　近日，47家券商陆续公布了半年报，亮丽的业绩报表基本反映出行业复苏的境况，各公司的净资本都有所增加。优质券商的上市冲动增加，他们上市计划能否加快提上日程？

　　借壳之路不平坦

　　今年不少优质券商都表示有上市的计划，并且在公司的战略规划以及董事会讨论当中都有涉及。上市成为做大净资本的首选，已经从一种远景规划转变成了现实需要。

　　“借壳不是没有考虑过，我们的董事会办公室就在对上市的事情进行准备，一直以来也是综合考虑两种途径。”光大证券有关人士近日表示。

　　一般来说，比较理想的壳资源是：负债、对外担保、关联交易以及股权投资较少；在业务上或股权上与券商有密切联系；股权关系简单；壳资源的净资产规模与券商基本匹配。但这显然并不容易寻找。广发欲借壳延边公路的消息早在几个月前流传，延边公路停牌至今，但目前尚未有正式方案出台。

　　其实，借壳上市就其技术难度而言比IPO更复杂。相比IPO，借壳上市的优势在于“短、平、快”。如果重组方案好的话，那么券商就可以在最短的时间内上市。但是，壳资源的选择以及重组过程的不确定性使得借壳上市更为复杂，而壳资源隐性负债、对外担保和关联交易，这些问题往往在重组时不易被发现。

　　东方

证券有关人士进一步表示，券商借壳的难度一是如何将金融公司与实业公司的经营分离，也就是如何剥离原来的业务，这其中可能不利于保护原有股东的利益。二是在当前股改的情况下，如果是已经实行了股改的公司，与大股东之间就对价与补偿的问题需要谈判，有可能以较高的代价换取较低的股权比例。三是如果借壳还未股改的公司，则可能面对的是问题公司和ST公司，他们的债务处理将比较繁琐，一般情况下，需要得到当地政府的支持。最后，在进入之后，证券公司仍将面临能否持续盈利，获得再融资机会的问题。所以，综合考虑，他认为，借壳的时间可能并不短，同时付出的成本代价不小，且还有不少风险因素在其中。这也是在美国等

资本市场上，优质公司较少有借壳上市行为的原因。所以，有业内人士认为，借壳也许并非券商的上选。无论是券商本身的质量还是其上市的路径选择，都决定了在近1-2年内，真正能够上市的券商屈指可数，投资者切不可听风就是雨，盲目跟风炒作所谓券商借壳概念股。

　　IPO连续盈利待考验

　　对于能否直接进行上市融资，一些券商高管也坦言，IPO应该是第一选择，相对借壳成本较低，风险也小。

　　(下转A06版)

　　部分优质券商近年来净利润变化表

　　单位：万元

　　券商040506中

　　中金公司152364559817283

　　国泰君安－29197110970204

　　广发123831577326702

　　国元3047－1211130591

　　长江662－963123348

　　华泰－1972041352780

　　光大－8080619921263

　　东方3525－316955074