[新股定位] 德美化工：行业前景看好

　　德美化工（002054）公司具有印染助剂产能5.2万吨，油墨产能3000吨，皮革助剂产能为2700吨，在国内厂商中具有一定的竞争优势。纺织印染助剂行业前景看好，下游行业利润变薄使助剂价格有下滑的风险，因此，要求公司具有较强的管理能力和成本控制能力。油墨行业和皮革化学品的中高档产品市场前景较好，公司竞争力主要决定于成本控制能力。

　　德美瓦克合资公司成为公司的一大亮点，较高的研发投入保证公司持续的成长。

　　预期公司2006年每股收益为0.33元，按15倍市盈率计算，预计公司合理价位在4.95元，按PB估值为7.97元。考虑到公司流通盘较小，市场近期对新股定位偏高，因此，我们认为合理估值区间应该在中间值偏上，为6.8-7.3元。

　　公司

股票发行价格为6.2元，预计首日涨幅50%-70%，即股价为9.3元-10.54元。