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金宇车城：股改高送出率酝酿市场机会http://www.sina.com.cn 2006年07月24日 04:23 金融投资报
2006年6月26日，金宇车城(资讯 行情 论坛)(000803)公布了其股权分置改革方案：公司以现有流通股本48,750,000股为基数，用资本公积金18,538,093元及盈余公积7,831,800元向方案实施股权登记日登记在册的全体流通股股东转增股本，流通股股东每持有10股流通股将获得5.41股的转增股份，相当于非流通股股东向全体流通股股东每10股流通股支付对价2.23股。 公司上述股权分置改革方案公告后，公司董事会协助非流通股东通过热线电话、传真、网上交流、走访投资者等多种形式与流通股股东进行了沟通与交流，汇集了投资者的意见和建议，并向非流通股股东反馈。根据沟通结果，参加公司股改的非流通股股东决定维持公司股权分置改革方案不变。 对价高送出率显诚意 更为重要的是，金宇车城对价方案的流通股东对价送出率折算要远远高出市场的平均水平。我们知道，虽然金宇车城此次对价主要是由转增股份构成，但由于其转增幅度巨大，因此如果我们按送股对价模式的流通股股东股改送达率来套算，则可以发现，金宇车城此次股改的送出率竟然高达20.66%，高出市场平均值已股改公司对价送出率约为16.79%23.05%，金宇车城已成为近10批股改公司中送出率最高的上市公司之一。这就充分折射出金宇车城的非流通股东的股改诚意和重视流通股东利益的态度。 如果单从转增的水平来看，金宇车城同样也是近10批采用转增对价方式的公司中，转增水平高企的公司。从股改第30批公司后，采用转增方式对价的上市公司多达13家，金宇车城在其中的转增水平高居第一方阵，因此，我们认为公司的股改对价方案应该会得到了市场绝大多数理性投资者的认同。 应该讲，金宇车城非流通股股东在争取股改后的全流通权利的同时，并没有忽视为公司作出过重大贡献的流通股股东的利益，其没有利用目前地位上的相对优势同处于弱势地位的公司流通股股东争利，这一点是值得市场充分肯定的。 虽然由于金宇车城控股股东成都金宇控股集团有限公司控股率的先天不足造成了公司不能以最简单的送股方式完成此次股改对价设计，而且转增的对价方式也的确会在一定程度上稀释现有业绩水平，但很明显，公司采用的转增对价方式却通过极高的对价送出率(经折算)充分弥补了上述缺憾。 打造汽车销售连锁“主力舰” 应该说，金宇车城在三大主营业务房地产开发、纺织、汽车生产及销售类的支撑下，公司往年的经营还算张驰有度，但是随着近几年公司所属各个行业的基本面发生变化，公司在主营方面也迎来了全新的挑战。面对新的业态形式，公司高屋建瓴及时地制定了“以汽车城连锁经营为重点，以商业房地产开发为依托，以丝绸传统产业为基础，以资本经营为纽带，全面打造上市公司主业，提升上市公司业绩，回报全体股东的关爱”的全盘战略安排。 有研究人士就此指出，金宇车城此番动作无疑做实了公司的核心竞争力，此举也将在更远的中长期发展中为公司的经营不断加分正是基于上述认识，金宇车城目前已把今后的产业发展方向定格为汽车城连锁经营，并拟借助资本市场的支持发展两类连锁超级市场：一是新车连锁商城；二是二手车连锁市场，以及汽车后市场服务体系。 首先，从新车连锁商城这一块业务看，为提升西部汽车城品牌价值，2005年公司大股东金宇控股集团开展了一系列的汽车文化宣传，汽车商贸促销活动。截至2005年底，进驻大股东的成都西部汽车城内经营的国际国内知名汽车品牌共50多个，计300多个车型，公司还积极的做好自营品牌及代理品牌业务。从而巩固了西部汽车城在全国汽车交易市场的地位。 其次，从二手车连锁市场业务看，为了打造二手车市场品牌，引进先进理念，公司大股东金宇控股集团05年组织了考察组外出学习取经，借他山之石，博众家之长，重点发展二手车市场。2005年，在购车节期间公司也特意设立了购车节二手车活动专区、二手车咨询点，为客户及商家提供二手车在线服务及现场服务点，举办选购二手车讲座，设立二手车精品展台等等，此类举措都受到了各级领导、客户和商家的好评。 2005年底，公司大股东金宇控股集团决策层成功地进行了二手车交易市场的扩张，将紧邻成都西部汽车城市场的五千平方米场地租赁下来，开辟为二手车市场E区，此举预计每年可增加公司收入130万元，实现净利润60万元，这实为公司在拓展二手车市场上迈出的关键一步，积累了宝贵的经验。 整体上市预期酝酿转机 公司大股东———成都金宇控股集团有限公司已经成为中国汽车连锁经营的新锐，拥有四川省最大的汽车贸易综合市场———“成都西部汽车城”，其位于温江花博会展馆的“西部国际汽车城”一期将于06年8月18日在温江开业，同时规划占地626亩的项目二期也将于同期在温江破土动工。该项目获得国家商务部和省、市、区各级政府的支持，四川省人民政府批准该项目为“四川省重点项目”，计划在三年的时间内将其打造成为中国西部车市规模最大、功能最全、国际一流的超大型汽车商业中心。另外，大股东金宇控股集团在上海、攀枝花、双流、昆明、南宁等地的汽车城项目也正在运作之中。 分析人士指出，由于金宇车城是金宇系企业在我国资本市场的窗口公司，虽然公司业绩由于行业原因在近年不甚理想，但可以预见的是，金宇系必将于后期全力打造金宇车城的金字招牌；另外，处于控股地位的成都金宇控股集团也极可能借助股改之机，并通过定向增发、资产置换等方式，将汽车城连锁经营的业务整体或部份成熟优秀项目置入金宇车城，做大做强公司规模。乐观预计，通过3-5年的努力，金宇控股集团将可以使金宇车城打造成中国真正的汽车城连锁经营排头兵。 股改收益值得期待 我们认为，由于金宇车城有着比较优秀的股改对价方案，因此，流通股东有望在后市获得超出市场平均的“股改收益率”。我们重点选择了一些同样是采用转增对价方式的公司，从此类公司股改复牌的走势来看，它们在复牌首日的走势都非常乐观，G鹏博士(资讯 行情 论坛)、G汇通、G中达等的首日表现都是良好的，其中G鹏博士和G汇通更是以29.35%和19.20%的涨幅，引起市场广泛关注。从这个角度看，我们认为，具备“高送出率、计划整体上市题材”的金宇车城的股改方案一旦获得通过，则流通股股东在后市的股改收益率也必将是相当乐观的。 我们相信，通过股改，金宇车城原有的非流通股股东和流通股股东的利益取向将出现高度统一，共同的利益取向无疑将使公司在经营方面的合力大为加强，这些也更有利于公司面对近来面在主营方面遇到的新问题与新挑战。 不远的将来，如果金宇控股集团后市果然借助股改之机，通过定向增发、资产置换等方式，实现了整体上市，那么，金宇车城也必将一跃而成为中国真正的汽车城连锁经营的上市公司。我们有理由相信，在经过股权分置改革的洗礼后，金宇车城的未来发展之路必将越走越宽。(本报记者） 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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