整固与突围

　　刘传葵

　　今年以来，证券投资基金突飞猛进，与此同时，公募基金也越来越面临其他投资主体的竞争，比如QFII、银行券商理财产品、信托产品尤其是私募基金的挑战。整个证券投资基金业亟待走出新的路径、实现新的突围，而夯实现有成绩、清楚认识和珍惜当前历史发展机遇则是必须。

　　证券投资基金在间接金融与直接金融的转化中，起到了很好的市场化“纽带”作用，对产业、经济发展的促进作用开始初步显现。中国金融结构的一个渐进性变化就是在做大“蛋糕”的同时，直接金融的比重逐步加大，投资基金的市场化、监管化、产权化特征为这种资金性质的转型提供了制度保障，将越来越多的社会资金吸收到市场化的运作渠道上来，并且自负盈亏，做出相对最有效率的投资配置。

　　在证券市场的投资上，其“话语权”越来越大，“核心资产”或“主流板块”的出现就是基金力量的证明，对几家上市公司进行“集体投票”事件的出现，尤其是“股改”中基金的话语权，更表明了基金对上市公司治理结构完善的意义，其高举“价值投资”理念对市场的影响更大。随着规模的扩大及业绩的稳定增长，证券投资基金的投资方向与方式的“乘数”作用会越来越大，通过对行业投资的配置以及个股的倾斜，就会对产业乃至经济的发展产生越来越深远的影响。

　　开放式基金大行其道，是投资基金“亲民”的符合国际惯例的路径，证券投资基金保障投资者利益获得了基金本身运作的制度保障。就品种而言，起始是偏股型基金，后来是债券型基金乃至纯债基金，及至准

货币市场基金的出现，基金在风险———收益曲线上越来越惠及最普通的老百姓，产品在具有自己基金本色的同时，也在越来越与“储蓄存款”进行“无缝对接”，进而把越来越多的储蓄客户纳入基金运行的轨道，找到自己新鲜的血液；而同时，历史上累计的收益状况以及今年以来傲视市场的业绩也终于获得了股市资金的青睐，不少资金改投基金门下。开放式基金的规模扩展性特征，终于在投资者利益保障和业绩的双双启动下获得了市场的认同，使得基金在规模的前提下将发挥越来越重要的影响力。

　　在由无到有，由弱小到壮大，由垄断———准垄断———-竞争的渐进发展道路上，中国证券投资基金市场在阔步前进。而最近一些“新生代”公司无论投资业绩还是发行规模的表现，都体现出基金豪门非后来者不可追，这将使竞争变得更加激烈，给参与各方更多机会乃至更富有戏剧化。在新的市场环境和契机下，持之以恒扎实做事的公司开始赶超的“老公司”，这将使整个竞争格局出现活跃的、质的变化。上述后来居上公司的特色和战略值得重视和借鉴，基金公司的专业性和前瞻性的能力在竞争中成为越来越重要的因素，预示着更高层次上的竞争来临。

　　在金融细分角度下，产品的多样化特征为基金市场的可持续性发展找到了市场基础。基金的重要特征是产品的多样化设计，这样将可极大地动态性地满足各阶段的金融服务需求。比如针对当前股市变暖，

股票基金的产品设计余地变得更大，对投资者可以更好进行细分；而当银行储蓄实际负利率时，又为货币基金的运行找到市场。

　　尤其值得一提的是，在中国经济腾飞的过程中，作为虚拟经济的证券市场发展一般是快于实质经济的发展，很大程度上这是国民财富增值的一个重要渠道，而基金就承担了这样一种社会与历史职责，如果基金作为专业的机构

理财为老百姓的财富增值，则对提高全民财富运行效率，使得普通百姓也能跟上中国经济增长的“大盘”并分享之，无疑也是一件功德无量的好事情，是代表了最广大人民群众利益的好事情。

　　总之，基金市场出现了新的繁荣。但是，基金离最底层的普通百姓还是有一定距离的，证券投资基金市场发展的基础还需要扎扎实实去夯实、整固。另外值得指出的是，在基金逐步进入“快车道”的时候，速度快了，“方向盘”要把握得更准，驾驭技术要求更高，管理越多的资金所承担的社会责任就更大。

　　目前是基金市场乘风破浪的大好历史时期，投资业绩对促进营销已经起到了良好的牵引作用，基金管理公司和代销渠道的关系也正在逐步摆脱完全依赖型的单一关系，一种新的关系正在萌芽，新的潜在的基金业务门类的拓展也值得期待，这一切都预示着中国证券投资基金市场在越来越真实地迈出市场化的步伐。

　　（作者系宝盈基金高级经济师）