向上还是向下 千七关前的论与辩

　　本报记者 郭宏超 孙健芳

　　上海、北京报道

　　1700点关口，向上还是向下？诱惑还是陷阱？机遇还是风险？

　　现在，这些都是没有答案的问题。

　　但市场的长期向好却是毫无疑问。

　　“从股市这半年涨跌上，我们已经可以看出中国股市发展的良性特征，它与国家经济与产业政策有了相关性，与国际市场出现了联动性，与上市公司质量开始密切相关。”中国人民大学金融与证券研究所李永森教授认为，“今后股指的涨跌从表面上看是受到资金的左右，但是资金流向的决定性因素却是中国经济的发展状况。股指的涨跌会越来越符合这个规律。”

　　市场方式

　　“中国股市与国际市场的联动性在加大，尤其是与香港。中国银行上市之后，这样的影响我们能更直观地看到。”上海一家证券公司的操盘手说。

　　最近，美林公司进行了一项调查，受访的基金经理人中有38%认为未来6个月内，全球股市将走低。上周，中国周边主要股市都出现了不同幅度的下跌。而中国股市上周也起伏不定，上周三再次下跌36点。

　　其影响因素可能需要一一列举。

　　现在，黄金650美元/盎司，石油75美元/桶，铜8000美元/吨，煤和天然气价格也上涨1倍，期货市场资金1200多亿美元，国际游资7万亿美元。可见，全球通货膨胀率还要上升，美元继续加息成为可能。

　　中国经济增长过快的风险并未减弱。国家统计局上周公布的数据表明，第二季度国内生产总值(GDP)比去年同期增长了11.3%。许多经济学家都预计央行将再次加息。

　　“宏观经济上的紧缩调控主要影响两个方面，一个是资金面的紧缩，一个是宏观经济走势的调整，这都将对股市短期造成不利影响。但政府对于宏观经济的调控也是希望经济今后能更持续稳定的发展，这对股市长期繁荣也是一个好的因素。”李永森说。

　　同样对股市产生影响的还有上市公司的质量问题。“上市公司质量成为大家选股的重要依据。”一家私募基金经理直言。如果这样，情况似乎并不乐观，标准普尔认为，人民币急速升值或基准利率急升下，中国企业的利润将被大幅削减，许多利润微薄的企业将面临财政压力。

　　“投资者在新的环境下正面临着一个新的投资思维的转变。”上述操盘手认为。

　　在李永森看来，这种变化恰恰反映了中国股市本身的变化。“股市基础性变革之后开始与国内宏观经济和国际宏观经济出现更强的相关性，投资者真正开始用市场方式在投资。”

　　寻找机遇

　　“毫无疑问，宏观层面会对股市产生影响。随着人民币汇率越来越灵活，股市市场化程度越高，中国股市不再是一个封闭式的市场，周边股市的下跌和政府的紧缩政策都会在短期对中国股市产生不利影响。”德邦证券的一位人士说。

　　的确存在着流动性过剩。根据申银万国研究所对中国A股市场存量资金的抽样统计，以4月末2580亿元的保证金规模为基数，近两个月入场的个人和机构资金合计达到2600亿元，已经翻了一番。

　　交银施罗德基金的一份报告指出，在人民币升值的过程中，央行受制于汇率稳定和阻止外部投机性游资的要求，无法大幅提高利率水平，无法有效控制国内经济体中不断累积的流动性，因此增加股票资产的供应以吸收过多的流动性是政府可行的一个缓冲措施。

　　“中国股市在今后一段时间内不会再受到太大的资金困扰，虽然紧缩政策会造成一定影响，但是资金现在过于充裕，中国股市规模有限，所以资金面不是太大的问题。”颐合财经投资顾问公司的张卫星认为。

　　但是这并不意味着股市依然可以保持良好的上涨态势。

　　嘉实基金的一位基金经理指出，基金经理正面临重新估值的困惑。“一方面指数存在虚高；另一方面，目前A股估值已经偏高，沪深300指数的市盈率已经达到20。”同时，深圳市场的平均市盈率已经达到40。

　　现在，中国股市有关“资产重估”题材如火如荼，很多商业公司和制造业企业土地甚至存货都成为资产重估的目标。“基金公司接下来进行调仓的可能性非常大。”德邦证券的那位人士坦言。

　　来源：经济观察报网