市场价值高估 A股难走出阶段性调整

　　【本报讯】深沪股大跌后昨日出现小幅反弹，然而市场量能却明显萎缩。后市A股市场能否走出阶段性调整格局？

　　外围股市走强能否带动A股

　　近日外围股市出现强劲反弹。美股继上周出现大幅下挫后，本周三大幅走高。受其影响，周四亚太股市也大幅走高，截至收盘日经指数大涨3.08%，恒生指数上涨2.33%，印度BSE30指数上涨3.64%。业内人士认为，外围股市近日强劲反弹，未必能够显著带动A股。这主要是一方面外围股市继续走强存在较大不确定性；另一方面，境外股市对于A股的影响力近期已经开始下降，A股运行更多地取决于扩容和结构性高估问题等。因此，未来A股继续维持调整的机率更大。

　　市场关注工行上市

　　工行上市是近期市场关注的焦点。按媒体估测，工行H股、A股同发方案已经获批，预计10月27日挂牌上市，新发400亿H股及200亿A股。对于加息和升值的问题，投资者考虑也越来越深入。

　　上半年的数据显示，投资过热的问题已经摆在桌面上，无论央行采取升值，还是加息的方式，都会造成相互矛盾和负面的影响。所以，央行可能选择推迟决策。但推迟并不意味着放弃，调控或者连续调控的措施可能会在晚些时候看到。

　　此外，不断披露的上市公司业绩也并未给投资者带来足够的惊喜，相反，更多的公司中报比投资者预期中的增长要慢一些。G中信周二公布业绩增长超过50%，尽管有分析认为公司隐瞒了利润，但周三股价仍然下跌了6.08%。盘面意思是G中信的业绩增长低于市场预期。

　　A股市场价值结构性高估

　　为什么市场在当前状态下会如此不堪一击？扩容、加息和业绩预期的打击果然这么大吗？其实，这些因素仅仅是表象，市场之所以在6月份以后就开始滞涨，其根本原因在于投资者对于市场整体估值的忧虑。一方面，市盈率统计显示，当前沪综指24.22倍，深综指57.54倍，上证50指数14.47倍，深圳100指数21.08倍；另一方面，目前两市约有1400家上市公司，扣除前面400家公司，后面1000家的利润总和为亏损70亿元。但这1000家公司的市值却达到1.8万亿元，占两市4.7万亿元总市值的4成。两组数据揭示了当前A股市场一个核心问题——结构性高估。尽管上证50指数市盈率显示较大的吸引力，但沪综指市盈率已经不低，而深综指则高得有些离谱。(中证投资徐辉）