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G合三洋(600983)：价值中枢在4.2元

http://www.sina.com.cn 2006年07月21日 03:15 中国证券报

　　招商证券研发中心胡雅丽指出，G合三洋的成长能力和盈利能力均有优势，股改承诺当年实现可分配利润的70%予以分红。给予公司2007年20倍动态市盈率定价，价值中枢在4.2元，投资评级暂为“推荐-A”。

　　三洋电机的注资方案可能对公司基本面产生巨大影响。胡雅丽指出，2006年4月完成股权分置后，日本三洋电机株式会社及控股公司合计持有G合三洋股权比例为29.51%(外资发起人股合计32.85%)，大股东荣事达集团直接持有33.57%，加上间接持股共计33.62%。三洋电机与荣事达的持股比例相差较小。三洋电机一直在寻求对G合三洋的相对控股权，但增资扩股方案未定，一种可能是注入三洋洗衣机日本市场的产能和市场。该方案一旦实施将迅速促进合肥三洋(资讯行情论坛)的规模扩张和改善技术支持，同时提升其在日本三洋电机白电制造体系中的地位。

　　业绩增长提速的动力有望持续。胡雅丽指出，2006年一季度公司业绩增长开始提速，毛利率的提高来自于新产品的持续推出，除波轮全自动洗衣机、无转盘

微波炉产品的系列增加外，技术来自于三洋电机的顶开式滚筒洗衣烘干一体机系列化将有助于公司保持定价能力。另外，胡雅丽表示，2005年末公司核销了荣事达集团历史坏账1000多万，包袱减轻。

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