集团整体上市孕育投资机会

　　□东北证券金融与产业研究所 王明旭

　　整体上市不仅有利于整合资源，使上市公司迅速壮大实力，做大做强，而且有利于规范上市公司经营管理，提高上市公司质量。整体上市还能够促进上市公司建设管理机构和管理层次，提高管理效率，便于监管机构强化监管。

　　相对于企业自身的内生增长、外延扩张或价值重估，类似G武钢（600005）、GTCL（000100）集团整体上市所带来的上市公司盈利增长与价值重估，将更为现实、直接、直观， 更容易为投资者所理解与接受。一般而言，整体上市的途径有三种模式：一是“换股IPO”，如GT-CL（000100）、G上港（600018）；二是“换股并购”，如G百联（600631）；三是“增发收购”，如G武钢（600005）、G鞍钢（000898）。企业集团可以根据自身的情况和发展需要选择不同的整体上市模式。

　　相对来说，集团公司实力强大，拥有优质资产，上市公司业务与集团公司之间存在同业竞争或处于集团产业链中的重要环节，且集团公司持股比例较高，整体上市动力就越强。因此，央企集团将成为我们重点关注的对象。中石化、中石油、中铝对下属企业的整合已经开始，并且一定会继续推行下去。中石化整合上海石化、石炼化、仪征化纤很有可能会采取换股的方式进行；而中铝对山东铝业、兰州铝业的整合，相信以中铝“海归”形式的可能性会更大。

　　

中国电子信息产业集团公司、中国普天信息产业集团公司、航天系统、以中国华源集团有限公司、三九企业集团、中国医药集团总公司为代表的中央级医药系统企业、中国东方集团控股有限公司等央企的整合也令人期待。

　　此外，上海地区的大型国有上市公司已经在上海市政府的主导下开始了大规模的资产整合，上海国际港务(集团)股份有限公司、上海汽车集团股份有限公司、上海食品系统的整合大幕已经开启。接下来上海电气股份有限公司的整合更是给予市场诸多联想。

　　上海本地大型集团以及旗下上市公司

　　集团公司集团所属上市公司

股票代码集团持股比例（%）

　　上海汽车工业（集团）总公司G上汽60010467.66

　　上海仪电控股(集团)公司飞乐音响6006516.21

　　Ｇ 飞 乐60065412.2

　　ST 自 仪60084828.85

　　上海机场（集团）有限公司G沪机场60000960.72

　　上海轻工控股(集团)公司Ｇ凤凰60067936.92

　　ST大盈60084422.62

　　上海华谊(集团)公司Ｇ三爱富60063627.72

　　Ｇ氯碱60061852.51

　　Ｇ轮胎60062368.11

　　上海广电(集团)有限公司Ｇ上广电60063763.94

　　Ｇ电子60060237.24

　　上海电气集团股份有限公司上电股份60062783.75

　　上海机电60083547.28

　　Ｇ上柴60084150.32

　　上海地产(集团)有限公司Ｇ金丰60060655.45

　　Ｇ中企60067536.17

　　百联集团有限公司华联超市60082525.33

　　G百联60063150.06

　　G物贸60082257.13

　　第一医药60083321.89

　　光明食品集团公司（新组建）G食品600616新光明集团正在组建中，其对旗下各上市公司持股比例尚未公布

　　G都市600837

　　G海博600708

　　光明乳业600597

　　G梅林600073

　　整体上市公司整体上市前价格（元）整体上市后价格（元）市值增长率整体上市模式

　　TCL 集团5.517.5937.75%换股＋IPO（1:4.965）

　　武钢股份6.386.847.21%定向增发＋公开增发

　　宝钢股份5.125.425.86%定向增发＋公开增发

　　鞍钢新轧4.295.1219.35%定向增发

　　百联股份8.557.61-10.99%换股（1:1.114）

　　上港集箱尚未实施换股＋IPO（1:4.5）

　　大型集团以及旗下上市公司

　　集团公司集团所属上市公司股票代码集团持股比例（%）

　　本溪钢铁集团G 本钢00076150.63

　　中国普天信息产业集团公司宁通信B20046853.49

　　上海邮通60068022.96

　　东方通信600776间接持股

　　东信和平002017间接持股

　　深圳盐田港集团盐田港00008867.37

　　紫光集团有限公司Ｇ紫光00093862.11

　　紫光古汉00059021.44

　　重庆太极集团G太极60012958.51

　　桐君阁000591间接持股

　　G中西600666间接持股

　　中国第一汽车集团公司Ｇ轿车00080063.63

　　一汽夏利00092750.98

　　Ｇ四环60074231.57

　　G一东60014827.32

　　中国铝业股份有限公司山东铝业60020571.43

　　兰州铝业60029628

　　新兴铸管集团有限公司新兴铸管00077850.02

　　中国蓝星(集团)总公司G蓝清洗00059843.91

　　星新材料60029962.91

　　蓝星石化00083837.77

　　杉杉集团有限公司中科英华60011029.74

　　G杉杉60088436.66

　　中国航天科工集团公司G航通60067722.4

　　G航信60027139.26

　　G航科技00090120.22

　　中国

长城计算机集团公司G长城00006660.47

　　G深科技00002155.96

　　G*ST信息00074829.27

　　中国海运(集团)总公司G海盛60089638.74

　　G中海60002647.46

　　中国福马林业机械集团有限公司G常林60071054.91

　　林海股份60009958.38

　　苏福马60029059.68

　　中国非金属材料总公司中材国际60097057.33

　　G天山00087729.42

　　中国国电集团公司国电电力60079533.61

　　长源电力00096637.64

　　中国华能集团公司G华能60001150.02

　　G蒙电60086377.88

　　云天化集团有限责任公司G云天化60009665.94

　　马龙产业60079229，59

　　云南盐化002053间接持股

　　中国长江三峡工程开发总公司G长电60090060.46

　　中国葛洲坝集团公司G葛洲坝60006838.65

　　深圳市能源集团有限公司G深能源00002755.28

　　中国东方电气集团公司东方锅炉60078674.44

　　G东电60087548.89

　　云南冶金集团总公司G云铝00080763.19

　　G驰宏60049751.49

　　西安东盛集团有限公司潜江制药60056829.51

　　丽珠集团00051312.72

　　东盛科技60077128.92

　　深圳中航实业股份有限公司飞亚达A00002652.24

　　G深天马00005059.85

　　G深南光000043间接持股

　　彩虹集团电子股份有限公司彩虹股份60070756.14

　　中国兵器工业集团凌云股份600480间接持股

　　北方创业600967间接持股

　　晋西车轴600495间接持股

　　北方国际000065间接持股

　　北方天鸟600262间接持股

　　新华光600184间接持股

　　辽通化工000059间接持股

　　北方股份600435间接持股

　　安徽江淮汽车集团有限公司Ｇ安凯00086828.12

　　Ｇ江汽60041828.36

　　集团公司集团所属上市公司股票代码集团持股比例（%）

　　京能集团Ｇ京能60057842.93

　　Ｇ天创60079142.46

　　大连冰山集团有限公司Ｇ大冷00053030.39

　　冰山橡塑60034660.79

　　东风汽车有限公司东风科技60008175

　　东风汽车60000670

　　华立产业集团有限公司Ｇ浙华立60009728.58

　　Ｇ昆药60042229.34

　　Ｇ华立00060723.51

　　清华控股有限公司Ｇ诚志00099029

　　Ｇ同方60010050.4

　　深圳市特发集团有限公司Ｇ特力Ａ00002572.45

　　Ｇ深国商00005619.03

　　Ｇ特发00007051.19

　　中国石油化工股份有限公司中国石化60002871.23

　　上海石化60068855.56

　　仪征化纤60087140

　　石炼化00078379.73

　　武汉石油00066846.25

　　泰山石油00055438.68

　　鲁润股份600157间接持股

　　宝钢集团有限公司G宝钢60001977.89

　　G天地源600665间接持股

　　G宝信600845间接持股

　　数据来源：东北证券金融与产业研究所

　　整体上市收益率统计