长江通信对价为中上水平

　　海通证券 联蒙珂

　　长江通信(600345)日前公告调整后的股改方案，流通股东每10股获得4股的对价，非流通股股东支付给流通股东共2160万股。

　　执行对价后，第一大股东武汉长江光通信产业公司对于长江通信的持股比例将由33.76%下降为28.69%，第二大股东武汉高科国有控股集团的持股比例将由29.39%下降到24.98%。该对价方案与同行业上市公司相比，处于中等偏上水平。

　　与行业同类公司相比，长江通信的盈利能力处于中等偏下，主营收入增长率处于中等水平。从总体来看，与公司业绩情况相结合，公司的对价方案是合理的。

　　公司目前的主营业务分为三部分：无线通信产品、光通信产品和光存储产品。

　　公司的三项主营产品中，光通信产品的毛利率最高，光通信产品主要为光端机，由长江通信下属子公司武汉日电光通信公司研发生产，目前主要应用在电力网和专网领域。该产品占主营的比重会逐步上升。

　　从利润构成来看，投资收益占其利润总额的比重较高。主要来源于持股比例为25%的长飞光纤光缆有限公司和18.29%的武汉东湖高新集团股份有限公司。

　　2005年，公司投资收益占利润总额比重由2004年的62.42%下降到25.55%，投资收益同比下降了61.77%。主要原因为东湖高新的净利润大幅下降。该公司在2005年将原有

　　长飞公司目前国内市场占有率约为40%左右，目前处于满负荷生产状态。由于拥有光纤预制棒技术，公司的光纤产品毛利率高于行业平均水平，预计今年长江通信来源于长飞公司的投资收益将增长25%以上。

　　长江通信在电信设备市场并非主流的供应商，公司未来的利润增长点将主要围绕与长飞公司合作的进一步深化进行。因此，长飞公司未来的增长将是长江通信业绩增长的重要保证之一。