工行A+H正式启动 A股老大又将易主

　　昨日，银监会主席刘明康宣布，中国工商银行上市已经获得批准。

　　同日，上证指数下跌39.09点，跌幅2.32%。

　　也许，这只是巧合。但是市场人士大多不否认，工商银行这艘比中国银行更大的超级航母一旦上市，将对未来大盘带来深远影响。

　　同步上市添新意

　　本次工商银行上市，与之前中国银行最大的一个不同，就在于其有可能使用A股和H股同步上市，甚至同价上市的方法，而不似中国银行在H股上市一段时间后才登陆A股市场。

　　先H股后A股的上市步骤，在牛市行情下是不错的选择。事实上中国银行的上市，就充分享受到了A股和H股市场定价相互博弈的好处。当中国银行A股将要上市前夕，H股市场由于预期A股股价不会太低，再加上传统上H股较A股有一定折价，那么H股理应水涨船高，于是H股在A股上市前几天里有显著的涨幅；而因为这种预期而被抬高的H股股价，又反过来给了A股股价以支撑，因为市场认为A股股价不可能低于H股，而且应该比H股有一定的溢价，所以使得中行A股上市当日高开，并且曾突破4元。

　　但是，在目前H股和A股市场均比较弱势的情况下，这种A股和H股市场定价相互博弈效果就会截然相反。如果再是先H股后A股，那恐怕将上演H股预计A股定价不高，拖累H股股价；H股股价下跌，反过来又会促使市场对于A股定价悲观，如此结果自然不是保荐人和工商银行希望看到的。

　　同步上市就使A股和H股市场定价相互博弈没有了生存的空间。同日上市个别发展，这种快刀斩乱麻的做法也许对于两地的股价反而会是好事。

　　总规模究竟多大

　　被称为超级航母的工商银行身量究竟有多大？

　　根据工行披露的2005年年报，其总资产达到64541.06亿元人民币，净资产达到2534.44亿元人民币；而前期上市的中国银行截至2005年末，总资产不过47428.06亿元人民币，净资产则为2338.42亿元人民币。从上述数据我们可以看出，虽然就总资产而言工商银行高出中国银行一大截，但是在更关键的净资产上，其实工商银行和中国银行也就是一个数量级，说是“

航空母舰”Vs“超级航母”略微有些夸张。目前，市场对工行本次两地上市募资总额最大估计为1700亿元，而中行H股和A股市场募得的资金也有950亿元左右，因此，即便在上市后，工行与中行的净资产规模也差距不大。

　　实际上，就经营情况看，工行、中行也颇为类似，两者的市净率理当相近，由此可以推测，工行上市后总市值也不会比中行(市净率乘以净资产)高出太多。这也就意味着，对于上证指数而言，工行上市后也许会取代中国银行成为第一权重股，但是两公司的差距绝对不会如目前中行与第二名中国石化来得那么悬殊。再加上目前A股总市值已经因为中行而大大增加，因此工商银行上市后起到的虚涨作用恐怕就不如中国银行来得那么显著。当然，一旦有了工商银行，再加上中国银行，上证指数的“失真”情况就更加严重了。只要控制住工行、中行的股价，其他股票再怎么玩，上证指数上也不容易显山露水了。这种背景下投资者学习看沪深300等指数的步伐也应该大大加快了。

　　资金压力实不小

　　作为超级大盘股，工行上市对于股市的影响不仅体现在市值上，其募集资金规模同样会影响市场的资金情况。中国银行A股上市募集资金不过200亿元左右，而此次据分析人士估计，工商银行A股上市股本将达到200亿股，每股定价2.87元(人民币)，总计募集资金将达到574亿元，是中国银行募集资金的2倍多。即使上述分析金额略微夸大，打一个折扣后，也将大大高于中国银行的募集资金额。

　　中行上市，不过募集200亿元资金，

大盘走势就已经在“虚涨”创新高后开始走的不妙，那么，募集资金额超过两个中行的工商银行上市，对于资金面的压力就可想而知了。毕竟，短短半年股市总体已经上涨了70%-80%，高处不胜寒，

宏观调控始终在进行中，市场对于后市的走法本身已经产生了极大的分歧，任何一条“坏”消息都有可能成为压垮骆驼的最后一根稻草———更何况工商银行可不是一根稻草，而绝对是一块重量级秤砣。□张佳

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。