调整不足惧机会跌中觅

　　□海通证券张崎

　　周三市场再次大幅回落39点，不过笔者认为目前的市场环境依然属于平衡市，投资者无需因短线市场的起伏而自乱阵脚，正确的做法应该是理清思路、控制仓位、中线布局、等待收获。

　　其实前期的反弹与目前基本面的情况并不合拍，一方面是宏观调控的压力巨大，资金面吃紧，另一方面是上市公司业绩下降，市盈率高企，多重压力导致股市存在调整要求。从周二国家统计局披露的上半年我国经济统计数据来看，虽然宏观数据表明国民经济依然呈现快速增长的势头，但投资增速过快，尤其是二季度GDP增速高达11.3%，CPI上涨1.4%，全社会固定资产投资增长30.9%，均快于宏观调控前的一季度数据，下半年有进一步调控的压力。另一方面，上半年我国房地产开发投资同比增长24.2%，70个大中城市房屋销售价格上涨5.6%，2季度以来增速似并没有明显下降，这意味着宏观调控的政策实施存在一定的时滞，未来或有更为严厉的调控措施出台。

　　我们注意到近期

宏观调控的步伐不断加快，中央先后出台控制和规范

房地产市场、严控投资增速的政策，包括提高贷款利率和法定存款准备金率，上述举措对相关上市公司形成影响，最终在公司业绩层面会反映出来。而近期IPO、增发方案频频出笼，首批限制流通股也陆续进入流通程序等，都会对市场资金面造成压力。

　　但是，尽管基本面有这样那样的不利影响，扩容压力也大，笔者目前还是坚持5月上旬以来的判断，即大盘在5月中旬以后的较长时间里都将处于平衡市，上证综指将处于1550点至1750点（中行计入指数后的位置）的箱体内运行，越是接近箱体下沿支撑越明显，越是接近箱体上沿压力越大。投资者在接近箱体上沿的位置时可考虑把仓位调低至30-40%水平，但持续调整后可逐步增仓，在箱体下沿可把仓位提升至70%-80%。

　　上周四以来的下跌对利空因素有所消化，但市场的调整不会一蹴而就，笔者倾向于未来指数或会在1560-1600点短线见底。建议投资者重点关注近期有非公开发行新股方案的公司。有强大的大股东背景的上市公司在未来可能面临较大的机会，主要依据是大股东以定向增发的形式将资产注入上市公司有助于增厚公司的税后利润，战略投资者以较高的价格认购并锁定一定期限，意味着股价下跌空间被有效限定而上升空间豁然开朗。此外，有实质性资产重组方案的ST股；处于行业最低迷、股价已经见底的企业，如航空、钢铁等行业中的龙头企业；以及较少受经济周期影响的公用事业股也具有较好的避险作用；而半年度业绩预增品种、北京奥运受益概念股以及

封闭式基金亦值得适当配置。