中小板：中小企业上市地的首选

　　□本报记者 黄金滔

　　融资难是中小企业发展过程中普遍遭遇的难题。上市则是帮助企业突破这一瓶颈、加速发展的有效“法宝”。日前，深圳证监局、深圳市金融办等有关单位组织部分上市公司、拟上市公司的董秘和创投代表与媒体座谈，与会代表一致表示，全流通后，深圳中小板具有显著的比较优势，是中小企业上市地的最佳选择。

　　中小板上市好处多多

　　“公司成功登陆中小板，募集资金达3.5亿元，超出预计募资金额近1.5亿元，解决了融资之困，并极大地增强了公司的融资能力，为公司今后的业务发展提供强劲的动力。”同洲电子董秘王云峰说。据介绍，同洲电子拟将部分募集资金用于位于深圳龙岗区年产500万台的数字机顶盒生产基地的建设，而这一基地的建设曾因为资金紧缺而搁置近两年。

　　“去年6月27日正式向

证监会提交上市申报材料，今年6月16日通过发审会审核，7月25日即将在中小板上市，前后才花一年时间，这与在海外上市的速度已相差不大。”得润电子董秘梁发柱表示，这主要得益于深圳的股改速度在全国排名前列。

　　“先股改先收益，加上IPO明显提速，深圳企业现在面临在中小板上市的黄金时期。”梁发柱说表示，从2002年开始，该公司的资产负债率已经变得很高，财务结构进入高风险区，而企业又处于销售收入以每年30%-40%递增的高速发展期，因此公司迫切希望通过权益投资来加以改善。选择在中小板上市最主要是看中其合理的融资能力，加上公司主要客户大多在国内，“公司上市自然不会舍近求远”。“我们是严格按照企业项目发展的需要来确定募资规模的。如果未来需要进一步融资，我们将通过增发来实现。”

　　大族激光的董秘胡殿君对在中小板上市也深有感触。他说，公司上市后公布的投资者咨询电话，却经常接到咨询产品、甚至向他们订做产品的电话。他还表示，公司此前有不少机会去海外上市，但作为一家深圳的科技型企业拥有登陆中小板的地利优势，而且境内融资成本低，最终他们选择了在中小板上市。

　　“公司上市极大地提高了企业形象和品牌知名度，至少获得了数千万投资者的关注。”王云峰的话获得其他董秘的一致认同。此外，王云峰表示，上市公司对人才的吸引作用也非常显著。上市之后，不少曾在中兴、创维、华为等著名企业工作的业务骨干纷纷跳槽加入同洲电子。同洲将可以通过采用期权、激励政策等方式更好地留住人才。

　　“作为一家台资企业，我们是被中小板选择的。”成霖股份董秘林志伟表示，由于公司的生产、研发和行销都在内地，公司选择在中小板上市而不是在香港、台湾或者新加坡上市，将有助于公司融入内地社会。

　　“以前是企业排队找银行，上市后是银行排队找企业。”与会代表的一句笑言反映出上市后企业融资能力发生翻天覆地的变化。

　　境外上市：高额费用且面临法律监管风险

　　与会代表纷纷表示，经过股改、两法修订等一系列重大变革后，相比境外上市，内地上市主要有三大优势：

　　首先是内地的发行市盈率高于境外。据统计，全流通后在中小板上市的中工国际、同洲电子、云南盐化的市盈率分别为19.83倍、24.32倍和13.72倍。前两年发行的50家中小板企业的平均发行市盈率为19.93倍。而同期内地企业到香港主板上市的平均发行市盈率为10.49倍，香港创业板为8倍左右，去年到英国AIM市场发行的中国境内企业平均市盈率为12倍。

　　其次，上市费用和上市后的每年固定费用，A股上市都比境外上市要低得多。“目前，在境外上市的费用大概在2-3千万元，而在A股上市仅需1千万元左右，不到境外的一半。”同洲电子的王云峰介绍说。有关统计显示，中小板的平均发行成本为筹资额的4%-8%，香港创业板为10%-20%，而纳斯达克则约为中小板的3至4倍。同时，总成本维持费用在不同市场之间的差异也较大。“在中小板上市目前每年的维持运行费用在50-60万之间，而境外由于需要聘请境外会计师、律师等，费用往往要翻几番。”大族激光的胡殿君说，“A股上市可以获得投资者更多的关注。A股的换手率水平明显高于在香港创业板或境外市场上市的内地企业

股票的换手率，并且在后续融资方面，A股市场较香港或海外市场也更有优势。”

　　此外，企业选择在香港或境外上市，还将面临许多的法律和监管风险。“黄宏生就是个典型的例子。”一位与会的老总表达了他的担忧。由于对国外法律的了解不够，内地企业在境外上市后将处于被动地位，甚至遭遇法律陷阱。

　　力推企业中小板上市 创投获得丰厚回报

　　同洲电子全流通上市后，参与投资的4家深圳本土创投机构———深圳达晨创投、深圳创新投资、深圳高新投资及深港产学研创投获得了30多倍的丰厚回报。2001年，4家公司共向同洲电子投资了2000万元，截至昨日收盘，这部分股权的市值为6.0239亿元，增值超过30倍。与会的创新投资、高新投资、达晨创投的有关负责人均表示，随着全流通的推进，本土风险投资的退出机制已基本得到解决，深圳中小板将给创投和中小企业带来更多的机遇。同洲电子的成功上市，给他们和整个本土创投业带来很大的鼓励，下一步他们将会加大对创业企业的投资力度，加快已投资企业的上市培育进程，为A股市场尤其是中小板提供更多优质上市资源。

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