G海螺　定向增发强化向好预期

　　本报记者龙跃

　　最近几个交易日，G海螺(资讯 行情 论坛)走势明显强于大盘。分析人士认为，公司股价在大盘调整期表现强势的原因有二：其一是公司业绩向上的趋势仍然比较清晰；其二是定向增发可以增厚公司每股收益，这也使得公司业绩向好的趋势得到了强化。

　　从行业角度看，不少分析人士认为，虽然本轮

宏观调控有进一步趋紧的可能，但水泥行业复苏的趋势并不会发生大的改变。中信证券认为，考虑到中国经济目前所处发展阶段及主要由投资和出口拉动的经济增长方式短时间内难以扭转等因素，水泥行业景气回升的市场基础难以改变。此外，政策为了调控

房价过快上涨，可能会加大供应，这反而有可能加大水泥行业的需求。

　　作为行业龙头，G海螺无疑将最大限度的享受到这种景气度提升。基于对水泥行业整体运行趋势的判断，中金公司预计G海螺下半年的发展环境将比上半年更好。从上半年看，中金预计公司2006年第二季度每股收益将达到0.25元，环比增长100%左右。可见，今年以来公司业绩保持着比较明显的向上趋势。

　　值得注意的是，G海螺日前公布了定向增发方案。市场人士认为，定向增发方案如果能够实施，公司业绩向好的趋势将得以强化。

　　首先，定向增发利于降低公司关联交易。公司的关联交易问题一直被市场关注，而此次定向增发有利于该问题得到妥善解决。比如，公司本次拟向海螺集团收购的三家公司是为上市公司提供包装袋、物流运输以及水泥出口贸易的关联公司，因此，此次收购将明显降低公司与海螺集团的关联交易量。

　　其次，能激发管理层及员工积极性。本次定向增发，公司拟购买海创公司拥有的四家公司的股权。而海创公司可以被部分看作是G海螺管理层和员工持股的公司。分析人士认为，本次定向增发如能成功，将使公司外部股东和内部人的利益趋于一致，能充分调动公司管理层和员工的积极性。

　　最后，增厚每股收益。定向增发后，虽然公司股本将扩张24.7%左右，但由于所收购资产盈利能力较强，因此公司每股收益将增厚。按兴业证券王金祥的计算，如果收购成功，公司2006、2007年每股收益将分别增厚0.06、0.11元。

　　统计显示，在考虑了增发带来的增厚效应后，目前分析师对G海螺2006、2007年每股收益的预测均值分别为0.81、1.24元。由于公司业绩增厚将主要体现在2007年，因此很多分析师都认为公司合理估值应为15倍2007年PE。照此计算，则公司合理股价应在18.6元，据目前股价仍有较大上涨空间。

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