防御品种或成主流资金“避风港”

　　江苏天鼎 秦洪

　　虽然目前A股市场的个股热点依然闪亮，但细心的投资者不难发现，前期热门的机构重仓股的K线走势则显得步履蹒跚，步伐沉重，如此走势表明机构资金的思路极有可能正在发生巨大变化。我们认为，在扩容等压力下，防御性品种将逐渐走俏。

　　市场面临两大压力

　　众所周知的是，“市”上没有只涨不调整的走势，而A股市场从去年12月初启动新一轮的牛市征程以来，已历时7月有余，多头资金征战明显呈现出疲倦之感，对于长期重仓持有的优质股票也极易产生审美疲劳，因此，市场进入到调整周期的预期越来越强烈。

　　同时，新股的扩容节奏提速也影响着机构资金的重新布局，因为扩容不仅仅带来资金面压力，而且也带来优质的新增资产，因此，机构资金就有减持仓位腾出部分现金承接优质新增资产的想法，从而形成了机构资金的一定套现压力。这可能也是每一次优质大盘股将发行时，上证综指都会剧烈反应一下的缘由。

　　由此可见，目前市场迎来两大压力：一是技术面的调整压力，二是资金面的扩容压力，如此就使得未来A股市场的走势处于不佳的预期中，这也会使得部分机构资金产生“避险”的选股思路。所以，那些基本面优异且在本轮行情中未有突出表现的公用事业股、业绩长期保持稳定增长且有稳定股息率预期的个股就有望成为未来机构资金低吸持有的“避风港”。

　　防御品种也有进攻特性

　　部分防御性品种也具有进攻的特征。主要在于股改进程的深入，全流通的预期越来越强烈，不少拥有优质资产的控股股东希望通过定向增发等方式将优质资产注入上市公司，而上市公司的每股收益将随之增厚。

　　比如说G长电，由于目前的动态市盈率13.8倍，股息率达到2.83%，是一个典型的下跌空间相对有限的防御性品种。但如果G长电在明年能够如愿收购新的机组，那么，2007年每股收益预计将增厚至0.52元，较2006年预计的每股收益0.45元将增长15.56%，呈现出稳定增长的特征。也就是说，收购优质资产有望赋予防御性品种的成长性，从而赋予其股价走势的进攻能力。

　　反观目前A股市场公认的防御性品种，大多具有这样的预期，因为防御性品种主要以高速公路、港口、机场、优质水电股、供水供气、公用交通等行业为主，而这些行业的控股股东实力均不容小觑，均拥有优质资产。因此，在股改过程中，相关上市公司的股改信息显示出控股股东有意向上市公司注入优质资产。比如说G基建更名为G鲁高速，在一定程度上就显示出控股股东有意将G鲁高速打造成其高速公路的资产平台，G鲁高速有望收购控股股东的优质高速公路资产；G闽高速则在股改过程中承诺G闽高速将收购控股股东优质资产。如此种种，就赋予了这些防御性品种的进攻特征。

　　防御品种具有较高安全边际

　　在本轮行情中，防御品种类

股票难以产生精彩的成长故事，因此，一度为市场所遗忘，其股价走势相当疲软，G长电甚至一度形成下降通道，目前的股价离上市初的6.11元的最低价仅有一步之遥，类似个股尚有G深赤湾、G深机场、G中原等等。如此特征就说明了此类个股已先于大盘展开调整，在未来的调整走势中也就缺乏进一步的调整动力。

　　更何况，此类个股目前估值水平较低，甚至在行业分析师眼里，G长电、G闽高速等个股已是价值低估型品种，比如说有行业分析师认为G长电的合理估值为7.71元，而目前市价为6.35元；G闽高速的合理估值为2006年14倍市盈率，即7元，目前市价为6.22元。如此的数据不仅仅赋予此类个股极高的安全边际，而且也赋予此类个股在未来一年具有极高的收益率预期。比如说G长电明年5月权证到期，如果正股价格不回到7元上方，行权的概率极低，这其实也为G长电打开了上升空间。

　　因此在操作中，投资者可重点关注那些具有注入优质资产预期的防御性品种，G长电的收购机组的时间相对确定，即明年上半年，因此，明年的业绩有望快速增长。另外，对G闽高速、G鲁高速、G中原、G皖通、G沪机场、G穗机场、G原水等个股也可关注。而通过资产重组进入公用事业的白鸽股份目前的动态市盈率不足20倍，也存在着注入优质资产的预期。

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