指数上下两难股民选股不易

　　新股密集发行老股不断增发A股二级市场节节缩量

　　指数上下两难股民选股不易

　　业内人士认为长牛中每次调整都是逢低买入优质个股的良机

　　【本报讯】（记者王欣）此前带来股指大跌的两项基本性因素，昨天都趋于明朗：立即出现加息的可能性减小，但新股发行压力再次加大。沪深两市在这些因素的围攻下，显得进退维谷，只好缩量盘整，中行则在盘中出现了上市以来的新低3.54元。

　　宏观经济因素趋于明朗

　　对机构投资者中长期投资策略具有较大影响的国家上半年宏观经济运行数据近日一一揭晓。在昨天国家统计局的新闻发布会上，新闻发言人郑京平在回答记者是否将加息的提问时表示，国家已出台上调贷款利率、定向发行央行票据、提高法定存款准备金率等一系列措施，但政策实施还有一个时滞，真正发挥作用还需要一段时间，还需进一步观察，视情况来决定是否还需要采取进一步的措施，以及采取什么样的措施。业内认为，这一观点至少在短期内解除了立即加息的可能性。

　　与此同时，人民银行也公布了最新的金融数据。中金公司在其宏观策略报告中分析认为，6月份货币和信贷增速放缓，但依然维持在高位。随着固定资产投资的持续猛增和通胀压力的进一步加剧，今年内，进一步提高市场利率和／或基准利率、法定存款准备金率都有可能。即使不提高利率或准备金率，也可能通过提高部分贷款风险权重的方法来敦促商业银行提高资本金充足率，进而对贷款增速产生抑制。另外，

　　扩容压力有增无减

　　对于上周四市场出现的放量大跌，投资者认为本周5只新股的密集上市是一个重要原因。似乎是为了回应这一观点，人们敏感地注意到，已成周期性惯例的证监会审核IPO的发审会预告悄然不见，分析人士认为，这可能意味着IPO审核及其他再融资的审核，本周可能会暂停。市场猜测，监管层可能希望通过调节发审会的审核频率，来缓解新股发行给市场造成的心理影响和资金面上的压力。

　　然而，市场的“恐新症”未及缓解，又一个巨无霸再次登场：有消息指，中国工商银行H股、A股同发方案已经获批，将于今日正式向香港联交所递交H股上市申请，预计10月27日挂牌上市。上市申请中的招股价定为2.76港元。新发A股为200亿股。

　　与此消息相对应，中行A股昨天盘中出现上市以来的新低，而且以3.57元的收盘价计，中行A股昨日与H股（3.5港元）基本对接。

　　实际上，新股扩容对市场的资金压力在二级市场上表现得十分明显。从上周五得润电子网上申购发行开始，两市持续缩量。最新公布的得润电子网上发行中签率仅为0.056％，超额认购倍数1770倍，冻结资金1875亿元。得润电子的中签率虽较上一只的德美化工略高，但与上一批的中工国际（0.17％）、同洲电子（0.31％）等中小板新股相比，完全又降低了一个档次，显示近期打新资金较一个月前明显增加。

　　机构坚定看多核心板块

　　面对市场的调整，机构投资者又是怎样判断的呢？

　　天治基金认为，长期牛市中的每一次调整都是投资者逢低买入优质个股的良好机会，宏观调控不会改变中国A股市场牛市的主基调。而且，这一轮的宏观调控与2003－2004年明显不同，今年固定资产投资虽然增速略快，但结构较为健康；经济中并不存在明显的短缺部门，结构调整要优于总量控制，供给管理优于需求管理。

　　华夏基金经理程海泳分析认为，长期看好消费服务业；中线则看好“十一五”规划的受益产业，包括电网设备、军工、

　　东方证券的最新周报提出，第三季度很有可能出现负回报，在整体牛市的氛围下，上证综指最有可能在1470－1580之间完成此轮调整。自主创新型龙头企业、新兴消费类优势企业、资源型地产类企业将会出现短期的买点。

　　很明显，机构对市场热点的看法与近期二级市场上的表现完全合拍，显示机构投资者仍是当前行情的主流做多力量。