张翼轸：期待8年周期底部

　　□张翼轸

　　经历了6月份的小幅反弹之后，美股在7月继续5月的下跌。目前道琼斯指数已经接近6月初的低点。究竟是在这个位置构建双底还是继续下跌，无疑至关重要。对于绝大多数周期理论的信徒，这似乎不是一个问题。因为无论是4年周期还是8年周期都显示，2006年将会构建一个股市的短期底部，而且这个底部的形成时间一般在10月份。目前不过刚刚7月，现在距离10月时间尚早。更何况就美股指数下跌的幅度而言，迄今还有限得很，距离一个底部的样子还比较遥远。因此，分析师ClifDroke认为，在10月之前，恐怕我们可以看到一场美股的“硬着落”。从美国股市历史统计数据来看，10月底入场到次年4月底出场的平均收益率可以达到9%，而4月底入场持有到10月底的平均收益率却不过1%多一点。等待10月的4年和8年底部，的确是一个可以考虑的投资战略———无论对直接买卖美股的投资者还是买卖美股挂钩投资的外汇理财产品。

　　BCA研究指出，虽然目前油价高涨，但是主要来自中东局势的不稳定，而非来自需求的稳定增长。这样的高油价基础并不踏实，是否能够长期维持，并不好说。连代表石油产出国利益的

欧佩克也认为高油价和放缓的经济会减缓2007年对于原油的需求。不过，长期和短期趋势毕竟还是有所差别。目前油价仍旧牢牢地守在75美元/桶之上，要说油价下跌，为时尚早。不过有信心者，现在就可以开始做准备了———尤其是石油股的获利了结至少是少赚不会亏钱的防御性措施。

　　凯雷资本最近为其第二个亚洲收购基金募集了18亿美元的资金，超过了原先预期募集金额的两倍。凯雷作为私人资本行业的佼佼者，其战绩不可忽视。当然，对于我等小投资者，其募集资金关系不大。不过他们看好的4个行业，却值得我们关注：金融机构、有线电视相关企业、中国制造企业和消费者相关企业。

　　美国目前的养老基金已经达到14.5万亿美元了，其中70%是

股票。一直以来，市场就在担忧由于人口老龄化，美国年轻人越来越少，年老者抛售股票获得资金用于养老，那么谁来接盘这些股票。如果没有足够接盘者，那股市就要崩盘。有专家说，发展中国家会接盘———当然这前提是大家对美国有信心，而信心这个东西，就有太多不可预测的变化了。

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