鲁北化工(600727)：G股复牌值得期待

　　7月21日，顺利完成股改的鲁北化工将加入G股行列。作为中国首批循环经济试点企业，鲁北化工是目前世界上最大的磷铵、硫酸、水泥联合生产企业，也全国最大的石膏制硫酸基地和磷复肥生产基地，在良好的行业复苏和业绩改善背景下，在清欠回购、破净、补涨等因素作用下，在近期市场屡屡出现的G股填权财富效应下，“G鲁北”复牌后的走势值得期待。

　　行业复苏，循环经济龙头

　　鲁北化工是我国规模最大的氮磷复合肥生产企业，具有较高的核心

竞争力。公司十年前就积极倡导绿色化工，创造了经典的“中国鲁北生态工业模式”，获得无数荣誉并多年享受国家政策扶持，并在2006年成为中国首家循环经济试点。公司近几年业绩虽不甚理想，但受益于国家三农政策，行业正在复苏，赢利能力有望持续提高。

　　据了解，在发展循环经济方面，股改完成后，在鲁北集团的支持下，公司目前正在着力创新磷铵、硫酸、水泥联合生产技术，开发特色农业需求的、具有生态环保概念的化肥产品，向国内技术转让，向美国、俄罗斯等国家技术出口，并以垄断技术带动大型国产装备的整体出口。同时，公司生态发电厂项目，与

世界500强日本三井公司合作的优质盐出口基地项目，海水“一水多用”的氯碱、溴素、海洋化工产业链，石油化工、氯碱化工、盐化工的“三化合一”工程，都在加快进行之中。

　　这些项目的实施，代表了目前国内循环经济的最高水平，在国家循环经济的政策资源扶持下，为公司未来业绩的持续增长打下了坚实的基础，将给股改后利益趋同的股东带来更多的投资回报。

　　环保先锋，积极介入风能发电

　　鲁北目前拥有全国最大的生态示范电厂即2×300MW燃煤热电工程。公司依托当地交通、区位及生态优势，计划建设2×300MW发电机组和4×1000MW发电机组，加上现有发电能力，至2010年最终形成500万KW发电规模。目前，一期2×30万千瓦工程已于2005年5月投入运行。为全力打造全国最大的循环经济生态电厂和首家生态电源基地，公司响应国家大力推行环境保护政策的号召，还积极介入风能发电。

　　风力发电是一种新能源开发项目，符合国家产业政策，其建设投资风险小、运行安全、维护简单、受益年限长，具有良好的经济效益和社会效益。鲁北化工地处山东省最北部的无棣县，总面积1998平方公里，土地辽阔、地势平坦。根据当地气象站多年的气象资料统计及

　　风力专家的现场实测风速资料分析，年平均风速7.0m／s，平均风功能密度为392.3W／，属风能资源丰富地区，而且该地区人口稀少，大部分为盐碱荒滩，发展风力发电不受场地限制，风能资源开发前景十分广阔。而且，电网接入十分便利，风力发电项目距鲁北生态工业园内的110KV变电站输电距离为仅9公里，距大杨220KV变电站29公里，距滨州500KV变电站79公里，电网接入十分便利。

　　清欠回购，提升公司财务质量

　　为彻底解决大股东占用上市公司资金问题，公司本次股改推出了定向回购方案，公司将向大股东山东鲁北企业集团总公司回购2831万多股国有法人股并依法注销，由此将显著提升公司每股收益。与此同时，公司大股东制定了详细具体的还款计划，已经于3月16日偿还给上市公司第一笔关联占款3614.1万元，并承诺于2006年底全部彻底还清欠款。股改及定向回购完成后，剩余的欠款已经不多，估计三季度就能提前彻底完成清欠。

　　清欠回购完成后，除每股收益提高外，公司以前计提的坏帐准备金也将冲回。最重要的，公司现金流将大幅增加。05年年报显示，公司每股经营现金流为0.66元，同比04年上涨200%。清欠回购完成后，每股现金流还将增加，将为公司业绩好转带来良好预期。随着回购的成功实施和清欠的彻底解决，公司的财务质量将大大改善，并将步入良性发展轨道。

　　“破净”补涨，G股复牌空间巨大

　　目前，鲁北化工(600727)的股价正处于历史低位，具有难得的“破净”概念。停牌前收盘价仅为5.73元，而其每股净资产却高达6.11元，是目前市场上为数不多的股价“破净”概念股。实施10送4的股权分置改革方案后，公司的自然除权价仅4.09元，比净资产更低将近50%。

　　而且，公司股票自6月23日停牌以来，大盘表现强劲。这期间上证指数最高上涨152点，涨幅达9.5%；截止7月18日收盘，上证指数也上涨了79点，涨幅达4.9%。在这期间，G股继续演绎填权效应。G莫高7月10日复牌大涨49.45%，而近期复牌的G鹏博士复牌4日累计涨幅已超过60%，7月11日复牌的G胜利、G京华联、G大橡塑的涨幅分别达到29.17%、20.55%、15.23%。

　　7月21日周五，集循环经济、风能发电、破净、回购、清欠、补涨等诸多题材于一身的鲁北化工(600727)复牌后将如何表现，让我们拭目以待。

　　(本报记者)

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