国内现货需求疲软 期铜市场陷入供需死结

　　□特约撰稿 沈蓉

　　“自7月1日以来，江西铜业已经连续两周没有在现货市场抛铜了。”一位上海的铜贸易商表示。虽然现货市场中断了江铜的供给，但7月17日（上海即期铜7月合约的交割日）却首次出现了2004年期铜这波牛市以来的罕见情况———交割日当天现货铜价格仍旧呈贴水价（即现货价格低于期货价格）。

　　国内现货需求疲软

　　“现货的贴水已经充分说明了国内现货铜需求的疲软。”上述贸易商继续分析道，并且这种疲软令期现价格严重偏离。通常情况下，江西铜业基本每天都会保证有500吨铜的供给。今年年初江西铜业预计2006年年产量达到60万吨，其铜储量和矿产铜产量分列全国第一。今年以来自海外铜难以进口后，江铜成为我国今年铜需求的主要提供者。

　　据一些贸易商回忆，6月27日，江西铜业向现货市场售出近期最大的一笔单子1200吨铜之后，市场现货价格较沪铜9月合约的贴水立刻扩大到1200元，当天的贴水基本都在800元之上。此后几天，直到6月30日，江铜只是每日非常谨慎地卖出300吨左右的铜，当时每日的贴水幅度也基本都在300元以上。据悉，这种期现背离的现象已经持续存在了一个月之久，从七月开始，即使没有江铜的供给，每日的贴水幅度也都在200至500元之间。“由于高铜价抑制了需求，使得越往现货上抛铜，现货铜价便会越来越低。”该现货商评价道。而在去年11月国储向市场拍卖铜的时候，当时对现货铜需求非常旺盛，现货铜价较期货市场升水了2000元。

　　而正是由于这种越抛价格越低的情况致使在国内现货市场成了售铜获得收益最小的场所。据一些现货商回忆，这种现货的高贴水令很多现货商在6月27日，大举买下了江西铜业抛出的所有的铜，然后在当月期货市场上卖出，通过这种期现套利的方式，便能在半月内每吨获得400元无风险收益。同样，在通常情况下，交割日不应该有贴水，因为一旦有贴水存在，很多现货商便能轻而易举地从现货市场低价买铜然后立刻去期货市场交割，在一天中便能从中获得贴水部分的利润。“由于现货价格明显低于期货价格，很多铜矿企业便不愿意再次光顾铜现货市场了。”一位经常向铜矿企业购铜的现货商感叹道。

　　铜矿企业意在出口？

　　不过，据一些接近江西铜业的人士猜测，江铜之所以未在国内现货市场售铜，很可能是因为它们准备出口到国际市场。今年上半年江铜已经出口了几万吨铜。据可靠消息，眼下云南铜业也准备出口1万吨铜。目前国内期货价格仍旧远远低于LME的期铜价格，比价在8.9左右，正常情况下的比价应在10左右。国际市场较国内市场价格倒挂5000至8000元的情况也持续了4月，这种倒挂使得国内进口铜的数量也大幅降低。但同时又给国内一些铜矿企业的出口获得更大的利润。

　　一些市场人士认为，期铜价格的疯狂性的拉升已经让整个铜市场变得令人费解。目前整个铜市场已经陷入了一个“死结”中：流动性过速、资金过多令期铜价格不断高企；高铜价抑制了国内的正常需求，现货价格跟不上期货的价格；没有了需求，国内现货市场便出现了铜矿企业“惜售”的情况，贸易商也没有动力去海外高价进口铜。不过，有关人士表示，随着时间的推移，铜期现价最终会回归理性平衡。