投票遇挫 深发展没能翻过最难爬的山头

　　FN记者 杨光明

　　深发展董事长纽曼说：“吃了这顿饭，今后我们将有更多更好的东西让大家享受。”然而，面对“零对价”，眼前没有饭吃的股东，还有多少人会想那遥不可及的大餐呢？最终，饱受非议的方案还是没过流通股股东这道关。

　　作为深市排名NO.1，我国第一家上市银行，也是第一家被外资控股的国内银行，1996、1997年大牛市行情中风光无限的第一大龙头股，深发展再次成为万众瞩目的焦点，然而，这一次，它却面临尴尬的境地。

　　没有哪一家的股改方案受到如此的关注，没有哪一家的股改方案受到那么多中小投资者的质疑，也没有哪一家的股改方案受到那么多股评家的抨击。在网络及平面媒体上，几乎看不到有关深发展的正面消息。

　　7月17日，在股改方案表决投票前，似乎一切都对深发展不利。

　　深发展总股本19.46亿股，但是60万人持有的总量却占了72%，而第一大股东新桥投资持有比例仅为17.89%。小股东的分量可谓举足轻重。

　　光大

证券分析师高源针对股改方案自公布日期至7月12日的约20个交易日中的统计显示，深发展

股票累计换手率约34%。

　　一个逻辑假设是，如果方案公布后累计换手率较高，则意味着对该方案不满的股东已经卖出，而新买入的股东认为目前的股价基本体现公司价值；即较高的换手率可能意味着现有股东对于股改方案的认可度较高，方案通过的可能性较大。

　　但34%的累计换手率并没能体现以上的这种可能性。此外，考虑到最近A股银行股由于受到中行上市等因素的影响，出现普遍波动，因此深发展零对价股改方案通过的可能性较小。

　　股评家文国庆表示，股改有两大博弈：股改与否，是非流通股股东与政府的博弈；股改支付多少对价，是非流通股股东与流通股股东的博弈。

　　2006年5月29日，深发展公布日后引起轩然大波的股改预案，设定在股改方案实施后一年内的最后60个交易日内，若公司平均股价在5.25元/股至10.75元/股的区间之外，深发展将向流通股股东定向现金分红，每10股获分红最多不超过0.48元。经与主要流通股股东协商后，6月9日，又公布了最终股改方案，将原有5.25元/股至10.75元/股的区间，缩窄为7.25元/股至8.75元/股。方案只在价格区间上作出微调，中小股东仍然不肯接受。已完成股改的上市公司平均对价水平为10送3。6月12日，深发展复牌后连续两天跌停。

　　以文国庆、水皮、周梅森等为代表的深发展小股东通过和讯博客自发组织起来，呼吁流通股股东否决深发展“零对价”方案。有近97%的网民明确表示将在深发展股改方案表决中投反对票。除认为“零对价”不能接受外，小股东普遍感到，大股东的“傲慢”、“缺少诚意”，激起了众怒。

　　深发展董事长纽曼则在众多个场合呼吁中小股东给予支持。

　　纽曼允诺，一旦股改通过，通用电气公司的1亿美元就可到位，成为核心资本，从而使资本充足率达到4%以上。核心资本充足率提高后，公司可以发行次级债，使资本充足率超过6%，从而扩大业务规模，持续高效率成长以回馈股东。另外的资本金缺口，通过发行混合资本债券或者引进新的战略投资者，使资本充足率最终达到8%。目前，深发展正与包括美国雷曼兄弟公司在内的多家战略投资者商谈合作事宜。这将对深发展资本补充和业务发展具有举足轻重的意义。

　　深发展今年一季度公告显示，通过资本的内部补充和资产负债管理，该行的核心资本充足率已从2005年3月31日的2.82%提升到2006年3月31日的3.67%，资本充足率则从上年一季度末的2.8%提升到本季度末的3.83%。

　　从公布的有关数据和一些主要业务进展情况看，中小股东似乎可以对深发展的未来满怀期待。

　　该行公布的一季度公告同时称，与去年同期比较，净利润实现增长47%，存款增长27%，总贷款增长30%，不良贷款率由11.6%下降至8.9%。

　　记者了解到，今年上半年，该行推出的业务链金融、批发按揭等新业务也都取得了不错的反响。特别在推进

零售业务转型方面，在专业人才引进、机构改革、流程改造、产品开发等几方面持续投入，全年实现按揭增长约50%的指标不成问题。该行计划今后每年保持30%以上的增长速度，预计在2010年按揭将占全行信贷资产的40%以上，基本实现全行业务向零售转型的目标。

　　深圳发展银行7月4日向深圳证券交易所报送的2006年半年度业绩预增公告称，预计其2006年半年度净利润较去年同期增长150%至200%。

　　“买股票，就是买公司的未来。股民是买公司的价值而不是买补偿，只要新桥真正将深发展改造成真正的商业银行，在运营模式上彻底改变，对大小股东都是有利的。”深圳华林证券研究所分析师刘勘说。

　　他自己也是深发展的小股东，在现场投了赞成票，下午6点多从投票现场回到办公室。“现场气氛比预想的好得多。通过面对面交流，纽曼并不像一些报道中说的那样傲慢。”

　　刘勘认为，新桥是战略投资者，5年时间让美国储蓄银行价格翻了10倍，让韩国第一银行翻了31倍。如果能让深发展有彻头彻尾的变化，“即使反过来，让我10送1给他，我也愿意”。

　　但是，大部分投票者选择了现实结果。晚上9点40分，统计结果显示方案遭到否决。

　　据和讯博客介绍，到场的股东人数有225人，其中流通股股东217人，代表总股本的1.95%；非流通股股东8人，代表总股本的22.5%。15点05分，纽曼介绍到场证监会领导，以及深发展第六届董事会的成员，会议正式开始。

　　纽曼说：“深发展如果是一辆开向未来成功之巅的列车，股改就是目前最难爬的一个山头。”

　　距年底只剩不到半年时间。按照有关规定，如果此次不通过，三个月后，必须拿出新的方案，在两个月内要完成引资、发债等工作几乎不可能。历经多次波折，深发展今天仍然没能翻过这个山头。面对中小股东的质疑，这辆列车会驶向何方？在结果公布后的简短总结中，纽曼表示，“我们尊重所有个人和机构投资者的合理要求，但三个月后，我们可能也拿不出更好的方案。”

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