深圳中小企业上市首选中小板

　　从发行市盈率、首发筹资成本及后续融资等方面考虑

　　深圳中小企业上市首选中小板

　　【本报讯】IPO重启后，A股发行上市步伐明显加快。日前，部分上市公司或拟上市公司董秘和创投代表与媒体座谈。与会代表纷纷表示，全流通后深圳中小板具有非常突出的比较优势，是深圳中小企业上市的最佳选择。与会上市公司董秘现身说法，就企业上市地选择、企业上市前后的差别等进行了交流。拟上市公司及创投代表则表达了加快深圳中小企业上市的愿景。

　　董秘和创投代表现身说法

　　大族激光董秘胡殿君对上市有着深刻的体会。他指出，上市是公司提升品牌的重要手段。大族激光成为上市公司后，公司公布的投资者咨询电话，却常常接到咨询产品、甚至向他们订做产品的电话。胡殿君透露，公司也有很多机会去其他地方上市，但登陆中小企业板，占了地利优势，而且境内融资成本低。得润电子董秘梁发柱表示，中小企业获得的银行支持很小，公司2002、2003年负债率很高，财务结构到了高风险区，而企业又处于高速发展阶段，因此希望通过权益投资来改善。公司选择中小板上市，原因是公司在深圳、客户群在国内。香港创业板交投不活跃，公司自然不会舍近求远。梁发柱称，上市给企业带来的效应是巨大的。5年30倍的投资回报——这是同洲电子全流通上市后，参与投资的创投机构所获得的回报。投资同洲电子的4家深圳本土创投机构——深圳达晨创投、深圳创新投、深圳高新投及深港产学研创投的有关负责人表示，同洲电子的成功上市，对他们及整个本土创投业都带来很大的鼓励，下一步他们将会加大对创业企业的投资力度，并加快已投资企业的上市培育进程，为A股市场特别是中小企业板提供优质上市资源。

　　企业A股上市的几大优势

　　与会人士分析说，相比境外资本市场，境内上市有诸多优点。而经过股权分置改革、两法修订等一系列重大变革后，境内资本市场的优势更加突出。主要体现在以下几个方面：首先是境内发行市盈率高于境外。据统计，全流通IPO首单中工国际发行价7.4元，市盈率为19.83倍；同洲电子发行价为16元，市盈率为24.32倍；前两年发行的50家中小板企业的平均发行市盈率为19.93倍。而同期境内企业到香港主板上市的平均发行市盈率为10.49倍，香港创业板为8倍左右，2005年到英国AIM市场发行的中国境内企业平均市盈率为12倍。而发行市盈率的高低，直接影响到企业筹资额的多少。A股发行市盈率相当于境外市场2倍，则发行价格也相当于境外市场2倍。这等于企业发行同样数量的股票，却能筹到几乎多一倍的资金。其次，上市费用和上市后的每年固定费用，境内都比境外交易所要低得多。中国企业在不同市场的平均发行成本统计显示，中小板平均发行成本为筹资额的4%至8%，香港创业板为10%至20%，纳斯达克约为中小板的3至4倍。同时，总成本维持费用在不同市场之间的差异也较大。与此同时，企业选择在A股市场上市，将可以获得投资者更多的关注，其换手率水平明显高于境外市场，相应的后续融资A股较海外市场也更有优势。以中小企业板为例，中小板公司日均换手率达4.95%。苏宁电器6月20日成功增发2500万股，融资额高达12亿元。值得一提的是，苏宁电器发行价48元，按复权价格计算，本次增发价相当于首次公开发行时的250元／股，本次增发市盈率高达50倍。此外，企业选择境外上市，还将面临众多的法律问题和法律风险。基于上述原因，与会代表认为，如果不是融资需求量特别大的超大型企业或主要业务均在海外市场的少数企业，对于一般企业而言，A股上市才是更好的选择。而对于高速发展中的创业企业来说，深交所中小板市场则是最佳选择。